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Uma grande preocupação dos estudos acadêmicos nas últimas décadas tem sido explicar os conhecidos efeitos book-to-market, sobre-reação dos investidores e reversão de retornos. Esta pesquisa reproduz, para o mercado acionário brasileiro, recentes estudos no mercado americano que demonstram que estes fenômenos, há muito tempo observados empiricamente, têm uma mesma origem: a sobre-reação do mercado às informações não presentes nas métricas contábeis. Esta pesquisa decompõe o retorno em uma parcela, denominada tangível, que é explicada pelo crescimento das métricas contábeis, ou pelo que se chama de informação tangível, e o retorno denominado intangível, ou a parcela do retorno não justificada pelo desempenho contábil e sim pelas informações intangíveis. Esta pesquisa demonstra que o mercado sobre-reage à informação intangível e não à informação tangível, e isto explica o efeito book-to-market e reversão de retornos.