, Federal University of Viçosa (Brasil)
, Universidade Federal do Rio de Janeiro
, Departamento de Estatística - Universidade Federal de Minas Gerais. (Brasil)
, Centro de Desenvolvimento e Planejamento Regional; Faculdade de Ciências Econômicas; Universidade Federal de Minas Gerais.
, Centro de Estudios Monetarios y Bancarios, Banco Central de la Republica Argentina.
, Department of Mathematical Sciences, Carnegie Mellon University, Pittsburgh (Panamá)
, Economista do Banco Mundial, 1818 H Street, N.W., Washington, D.C. 20433, USA. (Brasil)
, Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas (EPGE/FGV).
, Graduate School of Economics, Getulio Vargas Foundation

, EPGE/FGV

, EPGE - FGV (Brasil)
, Ibmec-RJ
, Tribunal de Contas da União
, Department of Economics USP.
, Departamento de Economia, Fea/Usp.


, Centre for Non-linear Economic Modelling, Dept. of Economics, Univ. of Aarhus, Danmark. This work was done while the first author was visiting the Dept. of Economics, Univ. of California, San Diego, and the hospitality of the department is gratefully ackn (Dinamarca)
, ESALQ/USP (Brasil)

, Universidade de São Paulo
, Observatoire Français Conjunctures Economiques, Paris (Brasil)
, Universidade Federal da Paraíba
, Instituto Nacional de Matemática Pura e Aplicada and Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas
, Escola de Pós Graduação em Economia, Fundação Getúlio Vargas & Instituto de Matemática Pura e Aplicada, Conselho Nacional de Desenvolvimento Cientifico e Tecnológico
, IMPA and FGV
, Department of Studies and Research, Banco Central do Brasil.



, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro and Banco Central do Brasil. (Brasil)
, Statistics Department, Cukurova University (Turquía)
, Economista da área de Preços e Tarifas da Empresa Brasileira de Telecomunicações - EMBRATEL. (Estados Unidos)
, From Tokyo Metropolitan University, Department of Economics, (Brasil)

, Department of Economics, PUC-Rio (Brasil)
, PUC-Rio
, Department of Economics, PUC-Rio
, Miembro dei Instituto de Estudios Econômicos de la Fundación de la Bolsa de Comercio de Mar del Plata. (Argentina)
, Department of Economics, University of Sao Paulo (Brasil)
, USP / FEA - Department of Economics
, Courant Institute - NYU (Islas Ultramarinas Menores de Estados Unidos)
, Universidad de Mendoza. (Argentina)
, Do Departamento de Economia da UNICAMP-Universidade Estadual de Campinas. (Brasil)
, Catholic University of Brasilia
, Universidade Católica de Brasília, SGAN 916, Asa Norte, DF-BRAZIL
, Universidade Católica de Brasília, BRAZIL
, Ibmec Business School
, Professor, Graduate School of Economics, Fundação Getulio Vargas.
, EPGE/FGV
, Professor da Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getúlio Vargas
, Professor da Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getulio Vargas.
, Sao Paulo School of Economics - fGV
, IDados
, International Sugar Organization, London, U.K.
, Americas Trading Group
, Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada e Yale University.
, IPEA
, IPEA-RIO

, Instituto de Planejamento Econômico e Social-IPEA.
, Secretária da Presidência da República (SAE/PR)
, Secretaria de Assuntos Estratégicos da Presidência da República, SAE/PR
, Yale University (Estados Unidos)
, SAE/Presidencia da Republica (Brasil)
Barros Júnior, Fernando Antônio de, EPGE/FGV-RJ

, Universidade Federal de Santa Catarina (Brasil)
, Graduate Program in Economics, Pennsylvania State University (Estados Unidos)
, UFPR (Brasil)
, IE/UFRJ, Rio de Janeiro, Brazil. The author acknowledges financial assistance granted by CAPES/PICD - National Education Ministry.
, Professor do Depto. de Economia e do Curso de Mestrado em Desenvolvimento Econômico da Universidade Federal do Paraná (UFPR).
, Graduate School of Economics, Getulio Vargas Foundation, Rio de Janeiro, Brazil.

Borsoi, Nicolas
, Professor da Escola de Pós-Graduação em Economia (EPGE) da Fundação Getúlio Vargas.
, Da Escola de Pós-Graduação em Economia, da Fundação Getulio Vargas.
, EPGE - FGV
, Professor Titular da UFV (Brasil)
, Department of Statistics, University of California, Berkeley, CA - 94720, USA. (Estados Unidos)
(Brasil)
, From the PhD program in Economics at the University of Illinois.
, Asistente de investigación en el Instituto de Economia (F.C.E., Uruguay). (Uruguay)
, Department of Finance, School of Management of São Paulo from the Getulio Vargas Foundation (Brasil)
, Department of Economics Universidade de Brasilia
, Departamento de Economia, Universidade de Brasília, ICC Norte, Asa Norte, 60910-900, Brasília, DF
, Universidade de Brasília
, Department of Economics, Universidade de Brasília, Address: Campus Universitário ICC Norte, Brasília - DF, 70910-900


, Universidade Nova de Lisboa, Faculdade de Economia. (Portugal)
, ESALQ/USP (Brasil)
, Universidade Cat6Hca de Brasilia (UCB). Mestrado em Economia de Empresas.
, Departamento de Economia-UFRGS

, UFSC
, Federal University of Rio Grande do Sul
, Banco Central de Venezuela (Brasil)
, Banco Central de Venezuela, Carmelitas, Caracas 10l0, Venezuela
, Escola de Pós-Graduação em Economia. Fundação Getulio Vargas, 22253-900, Rio de Janeiro, RJ.
, BRE
, Department of Economics, Keynes College, University of Kent at Canterbury-UK. (Brasil)
, Mestrado em Economia de Empresas, Universidade Católica de Brasília
, Universidade de Brasilia
, Department of Economics, University of Warwick ()
, PUC-Rio
, PUC-Rio, Department of Economics (Brasil)
, CAEN/Universidade Federal do Ceará
, University of Southern California
, Universidad Anáhuac Mayab (México)
(Brasil)
, BCB
, SPX Capital (Brasil)
, Ph.D in Economics from the University of Illinois at Urbana-Champaign, currently with the World Bank. The views and opinions expressed by the author are not those of the World Bank, or of its affiliated institutions. (Estados Unidos)
, Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada (IPEA)
, Doutorando da EPGE?FGV. (Brasil)
, Faculty of Economics, University of Cambridge, UK ()
, CEPLAC (Brasil)
, Departamento de Economía - Universidad Nacional del Sur (Argentina)
(Brasil)
, Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada
, Departamento de Economia, Universidade de São Paulo
, Department of Economics, Universidade de São Paulo,
, Central Bank of Brazil
, Department of Economics, University of California (Canadá)
, Universidade da California Riverside (Estados Unidos)
, CEDEPLAR, UFMG (Brasil)
, Department of Economics, Federal University of Juiz de Fora
, Federal University of Juiz de Fora

, Departamento de Estatística e Informática, Universidade Federal Rural de Pernambuco (UFRPE) (Brasil)
, Departamento de Estatística, CCEN/UFPE, Cidade Universitária, 50740-540, Recife - PE, Brazil.
, Departamento de Estatística, Universidade Federal de Pernambuco, Cidade Universitária, 50740-540, Recife, PE.
, Departamento de Economia da UFPE e IMPA/CNPq
, IPEA
, FGV - EPGE

, Instituto de Matemática Pura e Aplicada - IMPA. (Brasil)
, IMPA, Estrada Dona Castorina, 110, Rio de Janeiro, RJ 22460 Brasil
, Eliot College, University of Kent at Canterbury, England.
, IBMEC-RJ and BNDES.
, Departamento de Estatística/CCEN, Universidade Federal de Pernambuco, Recife
, From the Ph.D. program in economics at the University of Illinois.
, From the PhD program in Economics at the University of Illinois.
, Department of Economics. National University of Columbia. Bogotá.
, Department of Economics, National University of Colômbia, Bogotá.
, Federal University of Rio de Janeiro
, Centro Científico da IBM do Brasil.
, Professor at the Graduate School of Economics (EPGE/FGV) of the Getulio Vargas Foundation and, in 2004, a Visiting Scholar at the Department of Economics of the University of Chicago.
, OECD (Francia)
, Getúlio Vargas Fundation (Brasil)
, Department of Statistics, Federal University of Rio Grande do SuI
, Department of Economics, PUC/SP and FECAP
, EESP-FGV
, Department of Economics and Complex Research Group, FEA-RP-USP (Brasil)
, CONICET - Departamento de Economía - Universidad Nacional del Sur (Argentina)
, University of Ottawa (Brasil)
, IBMEC – São Paulo
, Universidade de Brasólia and Banco Central do Brasil
de Freitas, Carlos Eduardo, Universidade Federal de Mato Grosso
, CCSA/Mackenzie
, BM&FBovespa
, Chief Economist at Federação das Indústrias do Estado do Rio Grande do Sul, Brazil (FIERGS) (Brasil)
, Central Bank of Brazil and IBMEC/RJ
, Departamento de Economia, Universidade de Brasília, Campus Universitário Darcy Ribeiro s/n, Brasília-DF, 70910-900
Delalibera, Bruno Ricardo, EPGE/FGV-RJ
, Escola de Pós Graduação em Economia, Fundação Getúlio Vargas.
, Graduate Program in Economics (CAEN) and Department of Economic Theory, Universidade Federal do Ceará
, Professor do Departamento de Economia da UFPE; Bolsista do CNPq. (Estados Unidos)
, Universidade Estadual de Maringa (Brasil)
, Universidade Estadual de Maringa
, Departamento de Estatística, Universidade Estadual de Campinas, São Paulo, Brasil
, Universidade Estadual de Campinas
, Universidade Católica de Brasília
, IPE/FEA/USP
, Verde Asset Management
, CEDEPLAR-UFMG
, IPEA and PUC/RJ
, Graduate School of Economics – Getulio Vargas Foundation
, Division of Regional and Urban Studies/IPEA and Department of Economics/UnB


, Sao Paulo School of Economics - FGV (Brasil)
, Department of Statistics, Universidade de Brasília
, Universidade de Brasília

, Department of Economics, Universidade de Brasília, Address: Campus Universitário ICC Norte, Brasília - DF, 70910-900 (Brasil)

, International Finance Division, Federal Reserve Board, Washington, D.C. 20551 U.S.A. (Brasil)
, Instituto de Investigaciones Económicas, Facultad de Ciencias Económicas, Universidad de Buenos Aires, Argentina.
, UFMG - UFES
, IBMEC Business School, Rio de Janeiro, Brazil
, IBMEC Business School.

(Brasil)
, University of Brasilia.
, Departamento de Economia, Fea/Usp.
, Da Faculdade de Economia e Administração da Universidade de São Paulo.
, Doutorando pela Escola de Pós Graduação em Economia, Fundação Getúlio Vargas

, Professor at the Department of Electrical Engineering of PUC-Rio (Brasil)
, École de Commerce Solvay e ECARE, Université Libre de Bruxelles (Bélgica)
, FGV e Queen Mary (Brasil)
, Sao Paulo School of Economics, FGV and Queen Mary, University of London
, São Paulo School of Economics EESP-FGV
, Sao Paulo School of Economics, FGV (Brasil)
Fernandes, Marcelo, Sao Paulo School of Economics, FGV
, Department of Economics, Universidade de São Paulo
, Departamento de Estatística, Instituto de Matemática e Estatística, Universidade de São Paulo, 05389-970, S. Paulo, SP.
, Fundação Centro Médico de Campinas
, Rice University (Estados Unidos)
, PUC - Rio (Brasil)
, Graduate School of Economics, EPGE, Getulio Vargas Foundation,
, Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getulio Vargas, Rio de Janeiro.
, Escola de Pós-Graduação em Economia, Fundação Getúlio Vargas.
, Ibmec/RJ and BNDES.
, IBMEC-RJ and BNDES.
, FGV/EESP and EAESP
, Federal University of Rio de Janeiro
, Instituto Federal de Goiás
, Departamento de Economia da UFF e PUC-RJ
, Universidade Federal Fluminense - UFF e Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada- IPEA
, UC Berkeley
, EESP - FGV/SP
, From Instituto de Pesquisa Econ6mica Aplicada (IPEA), Diretoria Regional-Rio
, EPGE/FGV and UFRJ, Rio de Janeiro.
, University of Illinois at Urbana-Champaign, USA.
, Departamento de Metodos Estatisticos (IM/UFRJ) and Statistics Department (University of Warwick) (Reino Unido)
, Professora do Departamento de Economia da Universidade Federal de Viçosa, M.G. (Brasil)
, Credit Suisse


, Ibmec - SP (Brasil)
, Stanford University.
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (Brasil)
, Departamento de Estatística/IMECC, Universidade Estadual de Campinas
, IEERAL de Fundación Mediterránea, Universidad Nacional Cordoba
, Professor, Universidade Cató1ica de Brasilia - UCB. PhD in Economics - PIMES/UFPE.
, Cowles Foundation, Yale University ()
, Universidad de Navarra, Facultad de Ciencias Economicas (Brasil)
, International Monetary Fund
, Department of Applied Economics, Cambridge
, Insper Instituto de Ensino e Pesquisa
Gomes, Magno Rogério, Professor Assistente da Universidade Estadual de Londrina
, Universidade Católica de Brasília and Visiting Scholar, Department of Economics, University of California, San Diego

, Departamento de Economía y Finanzas Universidad de Guanajuato (Montenegro)
, University of Sao Paulo (Brasil)
, Departamento de Economia, PUC-Rio.
, Department of Economics, Pontificia Universidade Católica do Rio de Janeiro, Brazil.
, Department of Economics, PUC-Rio
, PUC-RIO
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro
, BCB
, Universidade Federal Fluminense - UFF (Brasil)
, Department of Economics, University of California, San Diego, USA (Estados Unidos)
, Department of Economics, University of California, San Diego, USA. The research is supported by NSF Grant SBR-930081 and is part of a larger project investigating the dynamics and economics of deforestation.
, PhD and professor, FEA/RP-USP and PROLAM/USP (Brasil)
, Professor do Departamento de Economia da North Carolina State University, Raleigh, E.U.A.
, São Paulo School of Economics – FGV
, Da Fundação Centro de Estudos do Comércio Exterior (CECEX) e Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-RJ).

, Central Bank of Brazil
, University of Illinois at Urbana-Champaign, U.S.A.
, Central Bank of Brazil and Ibmec-RJ

, Sao Paulo School of Economics - FGV
, Sao Paulo School of Economics - FGV (Brasil)
, Escola de Economia de Sao Paulo - FGV

, Faculty of Economics, University of Cambridge, UK ()
, FUCAPE Business School (Brasil)
, IPE-USP and REAL-UIUC
, Texas Tech University - USA
, London School of Economics) (Estados Unidos)
, University of Chicago, Department of Economics
, University of Chicago and American Bar Foundation
, School of Management and Business, University of Wales, UK ()
, Professor e Pesquisador do Programa de Pós-Graduação em Economia (PIMES) do Departamento de Economia da UFPE. (Brasil)
, IDados
, School of Economics, UNICAMP. Caixa Postal 6135-Campinas. SP
, Professor, School of Economics, Universidade de Campinas, Brazil, with research support from CNPq.
, Professor, Institute of Economics, UNICAMP. Study supported by CNPq. The author is grateful to the comments of Angela J. Corrêa, Angela A. Kageyama and Reynaldo Fernandes. The latter debated the paper at the 13th Brazilian Symposium of Econometrics, in D
, ESALQ/USP
, Professor da ESALQ/USP
, Departamento de Economia e Sociologia Rural, ESALQ - USP

, Professor da ESALQ-USP, 13400 - Piracicaba, SP.
, University of São Paulo (ESALQ)
, University of são Paulo - ESALQ, 1400, Piracicaba, SP.
, University of São Paulo - ESALQ.
, Princeton University (Estados Unidos)
, Department of Statistics, State University of Campinas (Brasil)
, Universidade Estadual de Campinas, Brasil
, Department of Statistics UNICAMP.
, Dept. of Statistics, UNICAMP, BRAZIL.
, IMECC-UNICAMP
, Universidade Estadual de Campinas - Brazil.
, Centro de Investigación en Matemáticas, México. (México)
, Graduate School of Economics, Getulio Vargas Foundation (Brasil)
, Graduate School of Economics, EPGE, GetuIio Vargas Foundation, RJ, Brazil.
, EPGE
, Graduate School of Economics, EPGE, Getulio Vargas Foundation,
, Escola de Pós-Graduação em Economia da Fundação Getúlio Vargas
, Department of Economics, University of California at San Diego.
, University of California, San Diego, Department of Economics (0508) La Jolla, CA, 92093-0508, U.S.A.
, Professor-Doutor Titular do PIMES/Departamento de Economia da Universidade Federal de Pernambuco.
, Contratada pelo projeto PNUD-BRA 89/008.
, Professor do Departamento de Economia da North Carolina State University, Raleigh, E.U.A.
, Universidade da Pensilvânia, EUA.
, PhD and professor, FEA/RP-USP
, Diretor, Ibmec – Rio de Janeiro
, UFRJ
, Banco Pactual S.A., Rio de Janeiro, Brasil.
, Banco da Bahia Investimentcs SA, Praça Pio X, 98, 20091-040, Rio de Janeiro, RJ.. (Argentina)
, University of São Paulo (Brasil)
, Professor at the Department of Economics of ESALQ, USP and researcher at CEPEA. Avenida Pádua Dias, 11, Piracicaba, SP
, Assistant professor in the Department of Economics and Rural Sociology at ESALQ, University of São Paulo.
, Laboratório Nacional de Computação Científica - LNCC

, Corporación de Investigaciones Economica para Latinoamerica - CIEPLAN. (Brasil)
, Institut d'Economie Industrielle, Toulouse, and Institut Universitaire de France. (Francia)
, Professor Associado, Departamento de Economia e Centro de Estudos Populacionais da Universidade de Michigan. (Brasil)
, IBMEC-RJ
, Researcher at Ibmec Business School-Sao Paulo
, Departament of Economics - FEA-RP USP and associated researcher at CNPq
, FEA-RP USP
, Professor da Escola de Pós-graduação em economia (EPGE) da Fundação Getúlio Vargas. (Brasil)
, EPGE/FGV.

, EPGE/FGV
Ledo, Bruno Cesar Aurichio, FEA-RP-USP
, University of St Andrews
, ENCE and IPEA (Brasil)
, Professor Adjunto da UFPb
, USP
, Departamento de Economia da Universidade de Brasília.
, Professor, Departamento de Economia, Universidade de Brasília.
, Bolsista de Pós-doutorado no Centro de Crescimento Econômico da Universidade de Yale.
, Central Bank of Brazil

, Department of Economics and Complex Research Group, FEA-USP (Brasil)
, Graduate School of Economics
, Escola de Pós-Graduação em Economia, FGV-RJ.
Lopes, Caio Matteucci de Andrade, Federal University of Paraná (UFPR)
, University of Illinois at Urbana-Champaign, USA.
, Professor do Departamento de Economia da Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro.
, University of Chicago (Estados Unidos)
, Institute of Mathematics, Federal University of Rio de Janeiro, Brazil (Brasil)
, Universidade Federal do Rio de Janeiro - UFRJ e Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada -IPEA
, Instituto de Matemática, Universidade Federal do Rio Grande do Sul.
, Departamento de Estatistica, IM - UFRGS, Porto Alegre - RS, Brazil
, Instituto de Matemática - UFRGS
, Department of Economics, Universidade de Brasilia
, University of São Paulo
, Universidade de São Paulo
, Universidade de São Paulo
, Itau bba

, Department of Economics, University of São Paulo (Brasil)


, Catholic University of Brasilia (Brasil)
, Departamento de Economia, Universidade Federal Fluminense
Mantovani, Gabriela Gomes, Mestra em Economia Regional da Universidade Estadual de Londrina, PR, Brasil.
, CCSA – Universidade Presbiteriana Mackenzie and EESP-FGV
, University of Chicago
, University of Oslo; Federal University of Alfenas
, Ph.D., Associate Professor, Purdue University.
, Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada
, Do Senado Federal
, Senado Federal.
, Department of Economics, University of Colorado (Estados Unidos)
, Universidade de Brasília
, Da Fundação Centro de Estudos do Comércio Exterior (CECEX) e Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (PUC-RJ). (Brasil)
, IPEA
, Ministry of Finances Deputy Secretary for Foreign Affairs, PhD in Economics, Professor at the Catholic University of Brasilia and at the University of Brasilia - UnB/DF's Master's Program on Regulation.
, Escola de Economia de São Paulo, Fundação Getulio Vargas
, Sao Paulo School of Economics - FGV
, Fundacao Getulio Vargas - Sao Paulo School of Economics

, Economista do IBGE. (Brasil)
, Sao Paulo School of Economics - FGV
, DEs/UEM
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro
, PUC-Rio
, PUC-Rio
, Department of Economics, Pontif´ıcia Universidade Cat´olica do Rio de Janeiro (Brasil)
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro
, Pontifícia Universidade Católica do Rio de Janeiro (Brasil)
, PUC-Rio
, Ibmec Rio de Janeiro
, Faculdades Ibmec/RJ UERJ

, Economista do IBGE, Professor Assistente da UFRRJ. (Brasil)
, Fundacao Getulio Vargas - Sao Paulo School of Economics
, Instituto de Matemática, UFRJ

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