Custo do capital divisional em empresas multinacionais: aplicação de metodologia

Abstract

This work aims to analyze the adoption of a divisional cost of capital in multinational companies and its reflexes in the project evaluation under the shareholders perspective, been based in the risk and return context. Aiming to simplify the process of project analysis, it is usual that the multinational companies adopt a single corporate cost of capital for all its divisions, and all the new projects are evaluated, rejected or accepted, taking into account this corporate cost of capital. In order to analyze some implications of this simplification, this work will apply an existent methodology to determine the different opportunity costs of each division, and furthermore it will analyze the comparative impact between the corporate cost of capital and the divisional cost of capital, under the perspective of the shareholder. This work will show that when the divisions of a multinational company present a cost of capital that is too much different from each other, or too much different from the corporate cost of capital adopted, the use of divisional costs of capital represents a leap in terms of the incorporation of the risk concept, increasing and improving the project analysis, keeping a reasonable level of simplicity but generating more value to the shareholder.

Este trabalho tem por objetivo analisar a questão da adoção do custo do capital divisional em empresas multinacionais e suas implicações no aceite de projetos sob a perspectiva do acionista, tendo como base a análise de risco e retorno. Verifica-se que a fim de simplificar o processo de análise de projetos, é comum as empresas multinacionais adotarem um custo de capital corporativo único para todas as suas divisões de negócio, de modo que todos os novos projetos são analisados, rejeitados ou aceitos, levando-se em conta esse custo de capital corporativo. Para analisar algumas das implicações dessa simplificação, este trabalho vai utilizar uma metodologia já existente para determinar os diferentes custos de oportunidade de cada divisão, e posteriormente analisará o impacto comparativo entre a adoção de um custo de capital corporativo e custos de capital por divisão, sob a perspectiva do acionista. Este trabalho mostrará que quando as divisões de uma empresa multinacional apresentam custos de capital muito distintos entre si, ou muito diferentes do custo de capital corporativo, a adoção de um custo de capital divisional representa um avanço no sentido da incorporação do conceito de risco, incrementando e aprimorando a análise de projetos, mantendo um nível razoável de simplicidade, mas gerando mais valor ao acionista.