A relação das políticas monetária e fiscal no Brasil: uma abordagem empírica

Abstract

Este trabalho conduz simulações para verificar se o Brasil se encontrava em dominância fiscal no período compreendido entre 2016 e 2020. O trabalho segue o referencial teórico da literatura com as modificações de variáveis econômicas que se tornaram importantes no debate econômico contemporâneo como o spread do CDS Brasil para medir o grau de aversão ao risco e da taxa de juros real como medida de reação da autoridade monetária. Este trabalho também faz um recorte mais detalhado no período de 2016 a 2020 para estudar o efeito que a PEC do Teto teve nas variáveis econômicas dado que como perceberemos ela teve um efeito considerável na ancoragem das expectativas dos agentes de econômicos. Desta maneira, este estudo estende as análises dos economistas para o período mais recente buscando atualizar e aprofundar o debate econômico sobre a relação existente entre as políticas monetária e fiscal. Os resultados mostram que o Brasil se encontrou em regime de dominância monetária apesar de estar suscetível a efeitos perversos na política monetária devido ao risco fiscal.

This work conducts simulations to verify if Brazil was in fiscal dominance in the period between 2016 and 2020. The work follows the theoretical framework of the literature with modifications in economic variables that have become important in the contemporary economic debate, such as the CDS Brazil spread to measure the degree of risk aversion and the real interest rate as a measure of the monetary authority's reaction. This paper also takes a more detailed look at the period 2016-2020 to study the effect of the new fiscal arrangement as it had a considerable effect in anchoring the expectations of economic agents. In this way, this study extends the analysis of economists to the most recent period, seeking to update and deepen the economic debate on the relationship between monetary and fiscal policies. The results show that Brazil was in a monetary dominance regime despite being susceptible to perverse effects on monetary policy due to fiscal risk.