A relação fluxo-performance nos fundos multimercados de gestores independentes

Abstract

Esse trabalho busca estudar a relação entre o fluxo financeiro nos fundos de investimento multimercados brasileiros, e sua performance passada. A partir de uma amostra significativa, com mais de 1300, e uma janela temporal de 10 anos, confirmamos resultados encontrados anteriormente na literatura sobre essa relação, e encontramos uma relação positiva e convexa entre os fluxos futuros e a performance passada. Além disso, através de diversos testes, mostramos que essa relação é robusta, mesmo quando mudamos a forma funcional de estimação, métrica de performance utilizada, e diferentes janelas de agregação temporal. Também documentamos a variação temporal dessa relação, mostrando, pela primeira na literatura brasileira que a relação fluxo-performance varia no tempo, e tem se tornado mais convexa no mercado brasileiro.

This research aims to study the relationship between fund flows for brazilian hedge funds and their past performance. Using a large sample, with over 1300 funds, and a time window of 10 years, we confirm previously reported results about this relationship, and find a positive and convex relationship between past performance and future fund flows. Afterward, through many tests, we show that the relationship is robust, even when we change the functional form of the estimation, performance metric used, and diferent time windows for the aggregations. We also document the time variation of this relationship, and show, for the first time in the brazilian literature, that the flow- performance relationship is time-varying, and has become more convex over time in Brazil.