Reação dos mercados acionários mundiais à pandemia de COVID-19: casos totais, evolução não antecipada e fatores firma-específicos

Abstract

Através da aplicação de um modelo em painel de efeitos fixos e utilizando dados de 8371 firmas em 21 países ao redor do mundo no primeiro trimestre de 2020, este trabalho analisa como a evolução no número de casos e seu componente não antecipado impactaram o retorno das ações. Encontrou-se que os retornos diários são função não apenas do crescimento da quantidade de casos de COVID-19 em uma economia, mas como também no mundo. Ainda, identificou-se que a revisão diária da quantidade de casos de COVID-19 em um país impacta diretamente a variação nos retornos desses ativos, evidenciando o efeito surpresa e de novas informações para tomada de decisão dos investidores. Por fim, encontrou-se que uma relação sistemática entre a situação financeira das firmas imediatamente antes da pandemia (porte, alavancagem, caixa e retorno sobre o ativo total) e o formato e magnitude da queda de preços no início do choque. Esses resultados possuem implicações importantes para investidores, gestores corporativos e formuladores de política econômica.

By applying a fixed-effect panel model and using data from 8371 firms in 21 countries around the world in the first quarter of 2020, this project analyzes how COVID-19 cases evolution and its unanticipated component impact stock returns. It has been revealed that daily returns are functions not only of COVID-19 cases growth rate in an economy, but also of the entire world. Still, it was shown that daily review of pandemic cumulative cases in a country impacts directly the returns of these assets, evidencing the surprise effect and new information on investors’ decision making. Finally, it was found a systematic relationship between firms pre-pandemic financial conditions (size, leverage, cash and return on total assets) and the format or magnitude of price drop at the beginning of the shock. These results may have important implications for investors, corporate managers and economic policy makers.