Diferenciais de preços entre classes de ações no mercado brasileiro no período de 2011-2020

Abstract

Ao longo do tempo vários autores estudaram as possíveis determinantes do diferencial de preço entre as classes de ações em mercados acionários no mundo e destacaram, principalmente, o benefício privado de controle como uma das principais determinantes para tal diferencial. No caso do mercado brasileiro, há ainda outros fatores que devem ser avaliados dada as características específicas das empresas listadas no mercado brasileiro de ações, como por exemplo, a presença de ações preferenciais no capital das empresas, a presença de segmentos de listagem especiais de governança da B3 e a extensão dos direitos de tag along. Este trabalho tem como objetivo analisar os potenciais determinantes do diferencial de preços entre classes de ações no Brasil no período de 2011 a 2020 com foco nos seguintes fatores: (i) liquidez; (ii) concentração acionária; (iii) diferenciais no pagamento de dividendos; (iv) grau de proteção aos minoritários; e (iv) aspectos de governança corporativa.

Over time, several authors have studied the possible determinants that can explain the differential pricing between share classes in public equity market around the world and have highlighted, mainly, the private benefit of control as one of the main determinants for such differential. In the case of the Brazilian public equity market, there are still other factors that need to be evaluated considering the characteristics of the listed companies on the Brazilian public equity market, such as the presence of preferred non-voting of companies, the presence of premium listing governance segments of B3 and the extension of tag along rights. This paper aims to analyze the potential determinants of the price differential between share classes in the Brazilian public equity market in the period from 2011 to 2020, focusing on the following factors: (i) liquidity; (ii) shareholding concentration; (iii) differentials in the payment of dividends; (iv) degree of protection for minority shareholders; and (iv) corporate governance aspects.