Análise de conectividade e spillover entre mercados bancários

Abstract

O presente trabalho apresenta a análise de conectividade e efeito spillover entre os mercados bancários de 34 países ao redor do mundo, com amostra que contempla economias desenvolvidas e em desenvolvimento, de diferentes regiões geográficas e de distintos blocos econômicos. Foram utilizados índices de valores de ações de empresas do setor bancário no período entre maio de 2006 e abril de 2020, observando os retornos e as volatilidades. A técnica utilizada foi o Índice Spillover proposto por Diebold e Yilmaz e que tem por base a decomposição de variância por meio de Vetores Autorregressivos. Os resultados obtidos demonstram que existe conectividade entre os mercados bancários de todos os países estudados, variando em estrutura e intensidade ao longo do tempo, com aumento no nível geral de contágio em momentos de crises. Blocos de maior grau de conectividade são formados conforme as localizações geográficas dos países, existindo efeito spillover mais forte entre os mais próximos. No caso de uma grande crise mundial, conforme observado pelo impacto no primeiro trimestre de 2020, países que historicamente realizam menos trocas de efeito spillover tendem a ser os que mais agregam influência externa ao seu setor bancário, tanto para os retornos quanto para as volatilidades. Países com histórico de trocas mais ativas apresentam menor aumento do recebimento de influência externa diante de crises internacionais. O aumento do nível de spillover ocorrido em 2020 para as volatilidades dos mercados bancários, diante da pandemia de Covid-19, é o maior da série histórica observada, ultrapassando o pico do segundo semestre de 2008.

The present work presents the analysis of connectivity and spillover effect between the banking markets of 34 countries around the world, with a sample that includes developed and developing economies, from different geographical regions and different economic blocks. Stock indexes of companies in the banking sector were used in the period between May 2006 and April 2020, observing returns and volatilities. The technique used was the Spillover Index proposed by Diebold and Yilmaz, which is based on the decomposition of variance employing Auto-regressive Vectors. The results obtained demonstrate that there is connectivity between the banking markets of all the countries studied, varying in structure and intensity over time, with an increase in the general level of contagion in times of crisis. Blocks with a higher degree of connectivity are formed according to the geographic locations of the countries, with a more substantial spillover effect among the nearest ones. In the case of a major global crisis, as noted by the impact in the first quarter of 2020, countries that historically have the least exchange of spillover effects tend to be those that most add external influence to their banking sector, both for returns and volatilities. Countries with exchange history more active ones show less increase in the receipt of external influence in the face of international crises. The spillover increase that occurred in 2020 in the banking markets’ volatility, in the face of the Covid-19 pandemic, is the largest in the historical series observed, surpassing the peak of the second half of 2008.