Habilidades de investimento e execução dos fundos multimercados brasileiros

Abstract

Este trabalho estuda a geração de retornos excepcionais de fundos multimercado no Brasil entre 2010 e junho de 2019. Criamos um modelo multifatorial para observar a exposição dos fundos a uma série de fatores de risco e ao crescimento do patrimônio líquido do fundo. Após os resultados do modelo, decompusemos o retorno excedente em habilidades de investimento e execução, em linha com Berk e Green (2004), e acrescentamos a medida de valor agregado de Barras, Gagliardini e Scaillet (2019). Observamos que a minoria dos fundos gera retornos excedentes (habilidade de investimento) e um número ainda menor foi capaz em evitar os constrangimentos de crescimento sobre a geração de resultado (habilidade de execução).

This work studies if Brazilian hedge funds do generate exceptional returns to its investors, between 2010 and mid-2019. We have created a multifactorial model to observe the funds exposure to a series of risk factors plus its net asset value growth. After the results we have decomposed the returns into investment skills and execution skills in line with Berk and Green (2004), finally adding a measure of value added according to Barras, Gagliardini and Scaillet (2019). The minority of funds presents positive investment skills and even a smaller number of funds present execution skills in order to avoid capacity constraints.