Adesão da avaliação relativa baseada nos múltiplos em startups unicórnios no Brasil

Abstract

Este Trabalho Aplicado possui objetivo de verificar a adesão da Avaliação Relativa por Múltiplos na determinação do valor de empresas brasileiras denominadas startups unicórnios com o valor estimado pelo mercado acima de US$ 1 bilhão. São empresas bem avaliadas devido o modelo de negócios escalável e alto potencial de crescimento, estágio atual de desenvolvimento em termos de investimento próximo da abertura do capital através de oferta inicial pública de ações. Múltiplos são parâmetros financeiros que podem ser aplicados para valorar empresas com base em ativos semelhantes, apresenta intervalo de referência para investidores na tomada de decisão em relação a oportunidades de negócios. O estudo empírico de Finanças Corporativas utiliza modelos de estatística descritiva e regressões multivariadas para identificar quais são os direcionadores que aproxima ao valor de mercado atribuído pela indústria de investimentos. Os dados utilizados foram extraídos do terminal Economática, contempla um conjunto de indicadores sobre 540 empresas ativas com ações negociadas na bolsa de valores B3 do Brasil, cujas informações financeiras anuais durante período de 2013 a 2018. A amostra visa obter os múltiplos da Indústria de Logística utilizados para calcular o valor de mercado das startups unicórnios, iFood e Loggi, resultando uma nova solução de avaliação relativa com abordagem técnica alinhada a estudos anteriores de pesquisadores que são referências na área estudada. Trata-se de um método simples para alavancar empresas inovadoras que demandam aporte de capital de investidores privados em contexto de exposição elevada aos riscos. Contudo, não foram evidenciadas distorções relevantes na valoração das empresas selecionadas. Os resultados gerados no âmbito do presente trabalho ratificam as hipóteses adotadas de que o método de Avaliação apresenta consistência em termos financeiros comparado com a percepção de valor do mercado, portanto a solução contribui para aumentar confiança de investidores e administradores no ecossistema de startups no Brasil.

This academic applied work aims to verify the adherence of the Relative Multiples Appraisal in determining the value of Brazilian companies called unicorn startups with an estimated market value above US$ 1 billion. They are well-rated companies because of their scalable business model and high growth potential which is the current stage of development in terms of IPO through a public offering. Multiples are financial parameters that can be applied to value companies based on similar assets, presents reference ranges for investors in decision making regarding business opportunities. The empirical study of Corporate Finance uses multivariate statistical regression models to identify which drivers approximate the market value assigned by the investment industry. The data used were extracted from Economática, which includes a set of indicators on 540 active companies with shares traded on the B3 stock exchange in Brazil, analyzed annual financial information from 2013 to 2018. The sample aims to obtain the Logistics Industry multiples. used to calculate the market value of unicorn startups - iFood and Loggi - resulting in a new relative valuation solution with a technical approach linked with previous studies by researchers who are benchmarks in the field. This is a simple method to leverage innovative companies that require capital from private investors in the context of high-risk exposure. However, no relevant distortions were evidenced in the valuation of selected companies. The results generated within the scope of the present study ratify the assumptions adopted by the Valuation method is financially consistent with the perception of market value. Therefore the solution contributes to increasing investor and manager confidence in the Brazilian startup ecosystem.