Fundamentos macroeconômicos do credit default swaps nos mercados emergentes

Abstract

O Credit default swap é um instrumento utilizado para realizar proteção em operações envolvendo títulos de dívida, inclusive títulos soberanos. Quando utilizado neste modelo sua precificação representa o risco de investir em determinado país. Este trabalho tem por objetivo avaliar quais indicadores explicam a variação do CDS. A avaliação levou em conta três grupos diferentes de indicadores (fator global, regional e local). A avaliação foi realizada para oito países, com dados mensais no período de 2007 - 2017. Foram realizadas regressões individuais e em painel para medir o efeito dos indicadores. Os resultados mostram que os efeitos diferem entre os países, a maior parte (5/8) é mais sensível ao fator local, seguido pelo fator global e por último o fator regional. Para os demais países (3/8) a sensibilidade se altera, sendo o fator global com maior poder explicativo, seguido pelo fator específico e o fator regional na sequência. Quando analisada a regressão em painel o resultado encontrado mostra o fator local como fator mais sensível ao risco país, seguido pelo fator global e fator regional.

Credit default swap is an instrument used as a hedge in operations involving debt securities. When a security is a sovereign bond, its pricing represents the risk of investing in a particular country. This study aims to evaluate which indicators explain the variation of CDS. The evaluation took into account three different groups of indicators (global, regional and local factor) and was carried out for eight countries, with monthly data for the period 2007-2017. Individual and panel regressions were used to measure the effect of the indicators. The results show that the effects differ between countries, most (5/8) are more sensitive to the local factor, followed by the global factor and lastly the regional factor. For the other countries (3/8) the sensitivity changes, the global factor having the greater explanatory power, followed by the specific factor and the regional factor in the sequence. The panel regression shows the local factor having the most sensitive factor, followed by the global factor and regional factor.