Excesso de retorno com renda fixa prefixada no Brasil

Abstract

Este trabalho analisa o resultado da adoção de uma estratégia passiva de renda fixa no Brasil, avaliando se investidores que ficaram prefixados, em diversos prazos, entre os anos de 2004 e 2018 de maneira passiva tiveram excesso de retorno em relação ao CDI (estratégia pós-fixada). São analisadas também métricas de risco e, por fim, é feita uma avaliação da melhor relação risco x retorno por meio do Índice de Sharpe. Os resultados obtidos sugerem, em linha com a intuição da existência de prêmio de risco, que a estratégia prefixada é vencedora, uma vez que se observa excesso de retorno da mesma em todos os prazos analisados. Além disso, é possível perceber também que o prêmio de risco é crescente no tempo. Entretanto, ao incluirmos a dimensão risco na análise, as operações de prazo mais curto possuem uma relação risco x retorno melhor que as operações mais longas.

This paper analyzes the results of the adoption of a passive fixed income strategy in Brazil, evaluating whether investors who were pre-fixed in different time periods between 2004 and 2018 passively had an excess return in relation to the CDI (postfixed strategy). Risk metrics are also analyzed and, finally, an evaluation of the best risk-return ratio through the Sharpe Index is made. The results obtained suggest, in line with the intuition of the existence of a risk premium, that the pre-fixed strategy is winning, since it is observed an excess of return of the same in all the periods analyzed. In addition, it is also possible to realize that the risk premium is increasing in time. However, when we include the risk dimension in the analysis, the shorterterm transactions have a better risk-return ratio than the longer ones.