Prospecção para biodiversidade: uma abordagem via opções reais

Abstract

É bem conhecido o fato de que as florestas tropicais s„o a casa de uma enorme biodiversidade, com uma variedade de aplicações na moderna biotecnologia. Entretanto, a exploração de uma floresta possui similaridades com outros tipos de empreendimentos, sendo um projeto arriscado e custoso. Recentemente, o governo brasileiro aprovou um projeto de lei que qualifica a concessão controlada de áreas florestais para exploração de recursos naturais para fins de pesquisa científica, com vistas ao desenvolvimento de novos produtos. Assim, algumas questões surgem naturalmente: qual é a melhor forma de modelar o mecanismo de concessão qual a estrutura de seguro que deve ser oferecida aos potenciais investidores? O presente artigo é uma primeira tentativa de resposta as questões acima expostas, a partir de uma modelagem via opções reais. Basicamente, desenvolvemos um modelo matemático para o apreçamento de um projeto de investimento sujeito a três tipos de fontes de incerteza: custos, fluxos de caixa e a própria descoberta do ativo subjacente (produto do projeto). Para a descrição da incerteza nos custos e fluxos de caixa foram utilizadas difusões geométricas ("processos de Itô"); para a descoberta do subjacente, recorremos aos "saltos de Poisson".

It is well known that large tropical forests are the home of an enormous biodiversity with a variety of applications in modern biotechnology. However, the exploration of a forest tract bears similarities with other signicant enterprises, being a risky and costly project. Recently, the Brazilian government has passed a law qualifying the controlled cession of forest tracts for scientic research with a view to uncover new compounds or the development of innovative products. Major questions are: how to design a proper mechanism to grant these temporary concessions ? which hedge structure will be offered to the prospectors and the government as well ? This paper is a rst attempt to answer these questions, with the aid of a real options model. We restrict ourselves, for simplication, to the case of one discovery, modelled according to Poisson arrivals. General Ito diffusions are allowed whenever possible, as in the case of the current costs during the prospection period. Uncertainty on the market value of the discovery also follows an Ito diffusion.