Dez anos do ISE: uma análise do risco-retorno

Abstract

Esse artigo analisa o retorno do ISE (Índice de Sustentabilidade Econômica) comparativamente ao retorno do IBOVESPA (Índice Bovespa) no período de 30 de novembro de 2005 a 30 de novembro de 2015. Os mesmos foram decompostos em parcela comum (parcela ISE) e em parcela distinta (parcela não ISE). Foi aplicado o teste de igualdade de médias e de igualdade de variância. No subperíodo de 31 de dezembro de 2010 a 30 de novembro de 2015, a parcela ISE apresentou maior retorno e menor risco, contrariando a lógica risco-retorno tradicional de finanças. O resultado pode ser explicado pela análise isolada dos dias de alta e de queda nos preços; a parcela ISE, de menor risco, subiu menos nos dias de alta e caiu menos nos dias de queda, coerente com a teoria.

This article compares the performance of ISE (the Sustainability Index at the Brazilian stock exchange BM&FBovespa) with the benchmark (IBOVESPA) from November 30, 2005 to November 30, 2015. We decomposed them in a common parcel called 'ISE-parcel' and the non-common parcel, called 'non ISE-parcel'. It was applied test for equality of means and test for equality of variance. For the period between December 31, 2010 and November 30, 2015; the 'ISE-parcel' showed higher return and lower risk, which defies traditional finance. This result can be explained isolating days with positive returns from days with negative returns; ISE parcel, with lower risk, raised less in positive-return days and fell less in negative-return days, coherent with the theory.

En este artículo se analiza el retorno del ISE (el índice de sostenibilidad económica en la bolsa de valores brasileña) en comparación con el retorno do IBOVESPA (índice de la bolsa de valores brasileña) en el período comprendido entre el 30 noviembre 2005 hasta 30 noviembre 2015. Ellos fueron divididos en porción común (porción ISE) y la porción distinta (porción no ISE). Se aplicó la prueba de la igualdad de medias y la igualdad de varianza. En sub período de 31 diciembre 2010 hasta 30 noviembre 2015, la porción ISE mostró una mayor rentabilidad y menor riesgo, contrario a la lógica tradicional de financiación del riesgo de retorno. El resultado se puede explicar mediante el análisis aislado de los altos días y caída de los precios; la porción ISE, de menor riesgo, subió menos en los días de alta y cayó menos en los días de baja, consistentes con la teoría.