Opções de índices de taxa de juros: um comparativo de metodologias de precificação aplicado ao mercado brasileiro

Abstract

Este trabalho propõe comparar dois modelos de precificação de opções de índice de taxa de juros utilizados no mercado brasileiro e verificar o modelo de melhor desempenho. Os modelos comparados são os de Heath-Jarrow-Merton com jumps de Musiela (1994) e o de Black com expectativas do COPOM de De Genaro & Avellaneda (2012), que são utilizados por diversos investidores do mercado financeiro. Para a comparação dos modelos foram utilizadas estruturas de opções, preços negociados e preço teórico calculado pela Bolsa de Valores Brasileira (B3). Os resultados das comparações mostraram um desempenho superior de modelo proposto por De Genaro & Avellaneda (2012) em todos os aspectos, mostrando-se mais adequado à realidade das opções brasileiras.

This paper proposes to compare two Options pricing models of interest rate index used in the Brazilian market and verify the best performance model. The models compared are those of Heath-Jarrow-Merton with jumps of Musiela (1994) and Black Model with expectations of the COPOM of De Genaro & Avellaneda (2012), that are used by diverse investors of the financial market. For the comparison of the models we used option structures, negotiated prices and the theoretical price calculated by the Brazilian Stock Exchange (B3). The results of the comparisons showed a superior model performance proposed by De Genaro & Avellaneda (2012) in all aspects, proving to be more adequate to the reality of the Brazilian options.