Macroeconomic indicators and systematic risk: is there a difference between emerging and developed markets?

Abstract

This explorative study is about the influencing effects of US macroeconomic announcements on changes in systematic risk with the focus on the difference between emerging and developed markets. Seven different US macroeconomic indicators have been examined and used to estimate betas as a proxy for the systematic risk around the announcement dates. In the period from 1996 until 2017, betas have been estimated over a three-month pre- and post window, resulting in 27 announcements per US macroeconomic indicator. The study also tries to provide insights of the consequences for portfolio managers, based on patterns of changes in betas and their relationship with changes in Sharpe ratios. The study results reveal that betas change consistently over the sample period, however, to a small magnitude. Also, the changes in mean Sharpe ratios around these announcement dates have not been found as statistical significant. However, the study results indicate that there is a positive relationship between changes in Sharpe ratios and changes in betas for developed countries as the Pearson correlation coefficient illustrates.

O seguinte estudo analisa a influência das publicações de dados macroeconómicos nas variações do risco sistemático, salientando os diferentes efeitos sobre os mercados emergentes e os países desenvolvidos. Foram examinados sete diferentes indicadores macroeconómicos dos EUA, sendo estes utilizados para determinar uma estimativa dos valores do risco sistémico perto das datas das publicações macroeconómicos dos EUA. No período entre 1996 e 2017, os betas foram estimados sobre um intervalo de tempo de três meses antes e depois de cada publicação, resultando em 27 publicações por cada indicador do EUA. Nesta análise também se tenta explicar as consequências destes efeitos para os gestores de carteiras, baseando-se em padrões de variações dos betas e a sua relação com as variações dos Sharpe Ratios. Os resultados desta análise evidenciam que os betas variam consistentemente ao longo do período da amostra, ainda que numa baixa magnitude. Além disso, as variações no valor médio dos Sharpe Ratios nas datas próximas aos relativos anúncios económicos não são estatisticamente significativas. Contudo, os resultados desta análise indicam que existe uma relação positiva entre variações dos Sharpe Ratios e variações nos betas dos países desenvolvidos, como o coeficiente de correlação de Pearson demonstra.