O efeito comportamental na decisão de investimento: o impacto dos preços limite no volume negociado

Abstract

Este artigo estuda os determinantes de volume das ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo, em especial os preços máximo e mínimo das últimas 52 semanas. O estabelecimento de uma relação entre preços passados e volume só pode ser explicado através das teorias da área de Finanças Comportamentais, que através do relaxamento de algumas premissas se propõem a uma maior adequação à realidade. Os testes realizados confirmam haver utilização do preço mínimo das últimas 52 semanas por parte do investidor como referência para a tomada de decisão, ocasionando um aumento acima de mercado no volume de negociação destas ações no momento em que o preço corrente extrapola o preço mínimo passado. Entretanto, esta mesma relação não foi identificada para o preço máximo. A identificação de mais esta variável para explicar variações do volume de negociações no mercado de capitais do Brasil contribui tanto para as recentes teorias de Finanças Comportamentais como para o próprio desenvolvimento do mercado financeiro e conseqüentemente do país, sendo, portanto, do interesse de todos.

This academic work studies variables that explain the capital market volume in Brazil, focusing on the last 52-week minimum and maximum prices. The establishment of a relation between the market volume and some past prices can only be explained through Behavioral Finance theories, which abandon some strong premises as rationality and efficient markets to better adapt to reality. All the statistical tests made confirm that investors, in Brazil, make use of the last 52-week minimum prices to take buy-sell decisions. Because of that, we are able to observe that during the weeks where the current prices are below the last 52-week minimum prices, the volume goes up. Unfortunately it was not possible to confirm the same phenomenon for the last 52-week maximum prices. The identification of this new variable to explain the capital market volume in Brazil provides a huge contribution to the area of Behavioral Finance as well as to the capital markets development itself, leading to a further economic growth for the country, an issue of general interest for all of us.