Efeito do ambiente político sobre o investimento realizado por empresas estatais

Abstract

Esta pesquisa aborda a influência política sobre os investimentos feitos por empresas estatais ou State-Owned Enterprises (SOEs). Para tanto, comparou-se os dados de empresas privadas com os de SOEs. O argumento empregado nessa pesquisa é que o governo utiliza sua influência sobre as SOEs para conseguir suporte para realizar mudanças nas políticas. Portanto, espera-se que quanto maior for o potencial conflito entre Principal-Principal, maiores serão os investimentos realizados pelas SOEs (H1). O conflito entre Principal-Principal (PP) ocorre quando existe o conflito de interesses entre duas categorias de principal: acionistas controladores e acionistas minoritários. O segundo argumento refere-se ao desempenho das companhias. Nesse caso, espera-se que o desempenho seja pior nas SOEs em que o estado seja o acionista majoritário (H2). Nesse estudo, foram abordadas companhias que estão listadas no mercado de ações, inclusive empresas estatais que têm o governo como seu acionista majoritário (com participação de mais de 50% no capital acionário). A base de dados utilizada neste estudo foi construída a partir de dados secundários na qual, após tratamento, é composta de 96.379 observações de empresas de 41 países entre os anos de 2002 e 2011. Esta pesquisa faz uso de um quase-experimento utilizando a técnica de diferença em diferença (Difference-in-Differences). O Quase-experimento ocorre quando um evento exógeno afeta a variável explicativa. Os resultados confirmaram a hipótese H1, porém não confirmaram a hipótese H2. Diante da análise dos resultados, este estudo sugere que os políticos usam a sua influência sobre as empresas em que o governo é o acionista majoritário com objetivo de obter ganhos políticos/privados.

This research analyzes the political influence on investments by state-owned enterprises or State-Owned Enterprises (SOEs). Therefore, were compared the data of private companies with the SOEs. The argument used in this research is that the government uses its influence on SOEs to get support to make policy changes. Therefore, it is expected that the greater the potential conflict between Princpal-Principal, greater are the investments by SOEs (H1). The conflict between Princpal-Principal (PP) occurs when there is a conflict of interest between two categories of principal: controlling shareholders and minority shareholders. The second argument refers to the performance of companies. In this case, it is expected that performance is worse in SOEs in which the state is the majority shareholder (H2). In this study, were used data about companies that are listed in the stock market, including state-owned enterprises that have the government as its majority shareholder (with a share of over 50% in the share capital). The database used in this study was constructed from secondary data in which, after treatment, is made up of 96,379 observations of 41 countries companies between 2002 and 2011. This research makes use of a quasi-experiment using the technique difference in difference (difference-in-differences). The Quasi-experiment occurs when an exogenous event affects the explanatory variable. The results confirmed the hypothesis H1, but not confirmed the H2 hypothesis. After analyzing the results, this study suggests that politicians use their influence on the companies in which the government is the majority shareholder in order to obtain political / private gain.