Avaliação do grau de sofisticação do investidor individual pessoa física na negociação de produtos de renda variável

Abstract

O presente trabalho analisa o grau de sofisticação do Investidor Individual, subclasse da Categoria 'Pessoa Física', na negociação de produtos de renda variável no período compreendido entre Janeiro de 2006 e Dezembro de 2014. Através da análise de dados diários dos fluxos líquidos de investimentos, encontramos evidências que reforçam a hipótese de baixa sofisticação do Investidor Individual, no que diz respeito à diferença de atuação, de maneira agregada, entre ele e o investidor tido como mais qualificado (i.e., Investidor Estrangeiro), além de confirmarmos o ditado popular de que ele 'Compra no Topo e Vende no Fundo'. Adicionalmente, encontramos evidência de causalidade entre, de um lado, a evolução do fluxo financeiro (tanto na compra quanto na venda), e do outro, variáveis como Retorno e Volatilidade, no sentido do primeiro causar estes. Os Testes de Causalidade de Granger e Impulso Resposta corroboram o indicado nas regressões; revela-se adicionalmente que um choque positivo na Volatilidade impacta negativamente as variáveis dependentes, de maneira crescente, por até 21 dias de pregão.

The main goal of this paper is to cast a light on how does the Individual Investor handles equity investments between the periods of January, 2006 and December, 2014. Through the analysis of net investment flows we found evidence of behavioral difference, in aggregate manner, between Individual Investor and the Foreign Investor, considered in the literature the most sophisticated. Also, there’s evidence that the evolution of financial flows from the Individual Investor (buys and sells) causes return and volatility. The results from Granger Causality Tests, along with those from Impulse Response Tests fortify the findings of the econometric regressions; additionally, a positive shock in volatility seems to affect the dependent variables in a negative manner, up to 21 trading days.