Testes da hipótese das expectativas racionais para o mercado de renda fixa brasileiro

Abstract

Neste estudo foram realizados testes econométricos da validade da hipótese das expectativas racionais como explicação para a formação das taxas de juros no Brasil. O estudo compara os resultados destes testes para período de 1995 a 2002 com os resultados para o período de 2003 a 2013. Estes intervalos foram escolhidos por contarem com políticas econômicas e choques muito diversos. A comparação entre os dois períodos obtém alterações importantes, mas que não alteram a conclusão de que a hipótese das expectativas racionais não tem respaldo empírico como explicação para a formação da estrutura termo das taxas de juros no Brasil. Embora tenha caído significativamente, o prêmio de alongamento continuou estatisticamente significante.

The present study performs econometric tests of the validity of the rational expectations hypothesis to explain the Brazilian interest rates term structure. The study compares the results of these tests for the period 1995-2002 with the results for the period 2003-2013. These time frames were chosen due to their very different economic policies and shocks. The comparison between the two periods detects major changes, but that does not alter the conclusion that the hypothesis of rational expectations has no empirical support as an explanation for the behavior of the term structure of interest rates in Brazil. Although it has fallen significantly, long term rates premium remained statistically significant.