Relação rentabilidade-liquidez no mercado brasileiro em tempos de crises financeiras: um comparativo do impacto econômico em crises globais e locais

Abstract

O presente estudo tem por objetivo fornecer uma visão comparativa dos impactos que as três crises financeiras ocorridas nos últimos 20 anos tiveram na saúde econômico-financeira das empresas listadas na bolsa brasileira. Para a realização da pesquisa, foi efetuado um levantamento histórico das crises subprime de 2008, brasileira de 2015 e Coronavírus de 2020 e, por intermédio da aplicação da modelagem em painel de efeitos fixos e do estudo das estatísticas descritivas e matriz de correlação, foram analisados os dados históricos de rentabilidade, liquidez, endividamento e ciclo financeiro das empresas listadas na bolsa brasileira no período entre o primeiro trimestre de 2006 e o último trimestre de 2021, chegandose assim em um volume total de 822 ativos, 64 trimestres e 52.608 observações. Seguindo estrutura similar do artigo de Bukalska e Krol (2020), foram incluídas no modelo um total de nove dummies de tempo que propiciam a análise dos indicadores nos períodos pré, durante e pós crise para cada período estudado. Além disso, as regressões também foram avaliadas em subamostras de alta e baixa dependência de capital de terceiros, buscando identificar se as companhias com maior dependência bancária necessariamente são as mais prejudicadas em situações de instabilidade financeira. Os resultados encontrados corroboram com a literatura no que diz respeito à redução de performance em crises financeiras, trade-off ou relação negativa entre rentabilidade e liquidez e aumento de caixa precaucional em situações de incerteza. Notase uma redução nos indicadores de rentabilidade em todos os períodos de crise, e uma recuperação de curto prazo após as crises de 2008 e 2020.

The purpose of this study is to provide a comparative view of the impact the three financial crises over the past twenty years have had on the economic-financial health of the companies listed on the Brazilian stock exchange. In order to conduct this research, a historical mapping of the 2008 subprime, the 2015 Brazilian and 2020 COVID-19 crises was designed, and by applying a fixed-effect panel model and analyzing descriptive statistics and correlation matrix, historical data regarding profitability, liquidity, indebtedness and the financial cycle of the companies listed on the Brazilian stock exchange was investigated over a period of time that extends from the first quarter of 2006 to the last quarter of 2021, thus resulting in a total volume of 822 assets, 64 quarters and 52.608 observations. Following a structure similar to Bukalska and Krol’s 2020 article, it was included in the model a total of nine time dummies which foster the analysis of indicators over the pre-, mid- and post-crisis periods for each of the examined crises; moreover, regressions were also considered in subsamples of high and low dependency on third-party capital, aiming at assessing whether the enterprises with higher banking dependency are necessarily more impaired in situations of financial instability. The results presented corroborate the literature with regard to performance decrease in times of financial crises, trade-off or negative relation between profitability and liquidity and an increase in precautionary cash when facing uncertainty. It is noticeable that there is a decline in the profitability indicators within all periods of crisis, and a short-term recovery after the 2008 and 2020 crises.