Análise de um modelo de balanço de portfólio para a taxa de câmbio

Abstract

A presente dissertação faz a aplicação de um modelo de balanço de portfólio modificado para o caso da taxa de câmbio nominal brasileira em relação ao dólar americano e compara a estrutura do modelo e eficácia de previsões fora da amostra com resultados de um artigo base. O estudo estimou um VAR com base em taxas de juros, dados de títulos de dívida dos governos e posição internacional dos bancos centrais dos dois países e submeteu o modelo a testes de especificação. Os resultados obtidos não indicaram problemas graves de especificação, com distorções em autocorrelação dos erros, mas sem distorções graves estruturais e de normalidade. Uma análise dos vetores de cointegração e seus coeficientes mostra que seu comportamento reflete em grande parte o esperado pelo modelo teórico, entretanto o seu poder de previsão é questionável, não podendo se afirmar que é estatisticamente superior a previsões de passeio aleatório.

This paper applies a modified version of portfolio balance model to the Brazilian real-American dollar nominal exchange rate and compares the structure of the model and its out-of-sample forecasting efficiency with the results of a paper used as a base for this paper. The study estimated a Vector Autoregressive model with interest rates, government bonds and international position data from the Central Banks of the two countries and conducted specification tests on the model to evaluate it. The results didn’t show serious specification problems, with distortions indicating problems of auto correlation of the residuals, but without big issues in normality or structural stability. An analysis of the cointegration vectors and its error coefficients shows that the model reflects for the most part the expected theoretical behavior, however, its forecasting application is questionable, as its superiority in this matter over Random Walk forecasts is not statistically significant.