O efeito da pandemia da Covid-19 na captação líquida dos fundos de investimento geridos por grandes bancos em comparação com as demais gestoras

Abstract

O presente trabalho analisa o efeito da pandemia da Covid-19 sobre a captação líquida de fundos de investimentos ligados aos cinco maiores bancos no Brasil: Banco do Brasil, Itaú, Bradesco, Santander e Caixa; e demais gestoras de investimentos (assetsindependentes). Foram selecionados os fundos de classes ANBIMA renda fixa, multimercados e ações. A amostra é composta por 2.363 fundos e o período analisado compreende janeiro de 2015 até julho de 2021, sendo o marco da pandemia janeiro de 2020. Ambos os grupos de fundos possuem características únicas que se remetem ao tipo de gestor: grande banco ou independente. Para reduzir a heterogeneidade dos grupos foi utilizado o procedimento do Propensity Score Matching e analisado o matching através do teste de diferença de médias (Welch). As covariáveis utilizadas foram patrimônio líquido, idade e volatilidade. Este procedimento intermediário de matching se mostrou significativo para homogeneizar os grupos. Os resultados indicam que houve um fluxo positivo em termos de captação líquida na ruptura da pandemia do COVID-19 para os cinco maiores bancos em comparação à gestão independente. Contudo, apenas para o multimercado e renda fixa mostrou-se estatisticamente significante, enquanto para a classe ações o resultado foi neutro. Para a classe de renda fixa foi realizada nova análise, removendo o Banco do Brasil e efetuando novamente os procedimentos metodológicos com o objetivo de mitigar o grande efeito do banco e verificar se a sua influência é relevante aos demais bancos desse grupo. Ainda assim, o resultado indica que a captação líquida desta classe dos grandes bancos foi positiva, porém em menor escala se comparada às gestoras independentes.

This study analyzes the net fund raising of investment funds in the period of the COVID-19 pandemic, separating them into two groups: investment funds linked to the five largest banks in Brazil: Banco do Brasil, Itaú, Bradesco, Santander and Caixa; and other investment managers (independent assets). The ANBIMA class funds were selected for fixed income, multimarket and stock funds. The sample is composed of 2.363 funds and the analyzed period is from January 2015 to July 2021, the pandemic milestone being January 2020. Both groups of funds have unique characteristics that refer to the type of manager: large bank or independent. To reduce the heterogeneity of the groups, the Propensity Score Matching procedure was used and the matching was analyzed using the difference of means test (Welch). The covariates used were equity, age and volatility. This intermediate matching procedure proved to be significant in homogenizing the groups. The results indicate that, on average, the managers linked to the large banks attracted more investments than the other assets from 2020 onwards during the pandemic period. However, only for multimarket and fixed income was the result statistically significant, while for the equity class the result was neutral. For the fixed income class, a new analysis was carried out, removing Banco do Brasil and performing again the methodological procedures to mitigate the large effect of the bank and verify if it had a relevant influence on the other banks of this group. Even so, the result indicates that net funding of this class of large banks was positive, but to a lesser extent if compared to the independent managers.