Avaliação de regras de política monetária no Brasil: uma abordagem por modelo DSGE

Abstract

Este trabalho pretende avaliar alguns pontos relacionados à política monetária brasileira em um período após a implantação do regime de metas de inflação. De forma mais detalhada, a proposta é responder basicamente a 3 questionamentos. Primeiro (1), supondo que a política monetária do período tenha se guiado por um tipo de regra monetária simples, a estilo de Taylor (TAYLOR, 1993), verificar qual especificação de regra estaria mais próxima de um guia teórico no período, dada a trajetória da taxa Selic observada. Segundo (2), através de uma medida quantitativa, definir qual especificação de regra monetária simples traria menores perdas aos agentes econômicos, em termos de bem-estar, após a ocorrência de choques exógenos. Terceiro (3), estimar uma regra monetária simples otimizada e avaliar se ela estaria muito distante das especificações estimadas nos questionamentos anteriores. Todos os exercícios são feitos com um pequeno modelo DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium) tomado como base e depois reestimado algumas vezes com diferentes especificações de regras monetárias.

This work intends to answer some questions related to the Brazilian monetary policy, after the implementation of the inflation targeting regime. It is expected that 3 questions will be answered. First (1), assuming that a simple monetary rule was used by the monetary authority, close to a well-known Taylor rule (TAYLOR, 1993), we propose a few rule specifications and verify which one the evidence suggests that was followed, given the observed trajectory of the interest rate. Second (2), after the occurrence of exogenous shocks, we ask what kind of simple monetary rule would bring smaller losses, in terms of welfare, to economic agents in the economy under study. Third (3), it is estimated an optimized simple monetary rule, and then questioned if this rule is too different from the rules estimated in the previous sections. All exercises are performed based on a small-scale Dynamic Stochastic General Equilibrium (DSGE) model, which is reestimated a few times, with a different specification of monetary rule each time.