Essays on art economics

Abstract

This thesis applies the Fama-French three-factors model, augmented with Momentum and Liquidity factors, to analyze Art as an Investment. It also compares investing in Art to several other traditional and non-traditional investments. There is evidence that Market and Momentum factors explain the risk premia in some Art subsegments. The Market Beta, in particular, is lower than what is found in the existing literature, whereas the Momentum factor might explain part of the premia of Contemporary Art and Old Masters. There is no evidence, however, that Art and its subsegments command a Liquidity premium. The thesis also discusses the efficient share of Art in a diversified portfolio, and constructs mean-variance efficient portfolios of the different Art subsegments. Moreover, it provides an overview of the role of asymmetric information and other frictions in shaping the structure of the Art market.

Esta tese aplica o modelo de três fatores de Fama-French, aumentado pelos fatores Momentum e Liquidez, para analisar Arte como investimento. Também compara o investimento em Arte a diversos outros investimentos tradicionais e nãotradicionais. Há evidências que os fatores Mercado e Momentum expliquem os prêmios de risco em alguns subsegmentos de Arte. O Beta de Mercado, particularmente, é inferior ao descrito na literatura existente, enquanto que o fator Momentum pode explicar uma fração dos prêmios de Arte Contemporânea e Old Masters. Entretanto, não há evidências de que Arte ou seus subsegmentos comandem um prêmio de Liquidez. A tese também discute a alocação ótima de Arte em um portifólio diversificado, e constrói portifólios eficientes de média-variância de diferentes subsegmentos de Arte. Além disso, a tese fornece uma visão geral do papel da informação assimétrica e outras fricções em moldar a estrutura do mercado da Arte.