Investidores com assessoria financeira são menos relutantes em realizar perdas? Análise do efeito disposição no mercado de ações

Abstract

O objetivo central do presente estudo é verificar se aconselhamento financeiro profissional impacta na redução do efeito disposição. Considerando-se uma amostra de, aproximadamente, 30.000 investidores pessoa física que efetuaram negociações de papéis (ações, ETF, BDR, FII) no mercado à vista no Brasil no período de 2015 a 2020, é testado se os investidores venderam, precipitadamente, os papéis que aumentaram em valor e mantiveram as posições de papéis para os quais foram observadas quedas em valor (ou seja, efeito disposição), utilizando-se a metodologia de proporção de ganhos realizada (PGR) e proporção de perdas realizada (PLR). Os resultados empíricos indicam que investidores pertencentes ao grupo com assessoria financeira mais recorrente e especializada apresentam semelhante viés comportamental comparado aos grupos com acesso comparativamente mais restrito à assessoria financeira, não sendo, portanto, possível demonstrar que assessoria financeira exerça um impacto significativo sobre o efeito disposição para a amostra analisada.

The main objective of the present study is verifying whether professional financial advisory impacts the disposition effect. Considering a sample of around 30,000 investors who traded equities (stocks, ETF, BDR, FII) in the spot market of Brazil, from 2015 to 2020, it is tested if investors hurriedly sold their equities that increased in terms of price while kept the ones which experienced price reduction (i.e., disposition effect). It is then adopted the proportion of gains realized (PGR) and proportion of losses realized (PLR) methodology. Empirical results suggest that investors who are members of the group with more frequent and specialized professional financial advisory services experience similar behavioral bias in comparison with investors who are members of groups with a comparatively more limited professional financial advisory. Therefore, it is not possible to demonstrate that professional financial advisory significatively impacts the disposition effect within the analyzed sample.