Are longer M&A deals correlated with a lower enterprise value?

Abstract

Utilizando dados sobre transações de fusões e aquisições em 27 economias de mercados emergentes durante o período 2010-2020, este estudo tem como objetivo apresentar evidências empíricas sobre uma possível correlação negativa entre o número de dias desde a assinatura do contrato até o fechamento, e o múltiplo de avaliação da transação. Os resultados mostram que as transações com um número maior de dias entre a assinatura e o fechamento, estão correlacionadas com múltiplos de avaliação mais baixos. Os resultados deste estudo, em conjunto com pesquisas recentes, contradizem a prática usual do mercado de tentar conduzir a assinatura e o fechamento no mesmo dia, pois para os profissionais que trabalham desde o lado de compra, é provavelmente mais benéfico permitir um período razoável entre estes dois eventos. As hipóteses da correlação apresentada foram desenvolvidas teoricamente e divididas em dois grupos: ajuste de preço após a assinatura do contrato; e preço correto no momento da apresentação da oferta final.

Using data on M&A transactions in 27 emerging market economies over the period 2010- 2020, this study aims to present empirical evidence on a possible negative correlation between the number of days from contract signing to closing, and the valuation multiple of the transaction. The results show that transactions with a higher number of days between signing and closing are correlated with lower valuation multiples. The results of this study, together with recent research, contradict the usual market practice of trying to conduct the signing and closing on the same day, because for professionals working from the buy-side, it is probably more beneficial to allow a reasonable period between these two events. The hypotheses for the correlation presented were developed theoretically and divided into two groups: price adjustment after contract signing; and correct price at the time of final offer submission.