A hipótese de Samuelson no mercado futuro brasileiro: um estudo empírico

Abstract

The research aimed to test whether what is known in the literature as Samuelson's Hypothesis applies to the Brazilian futures markets. The hypothesis postulates that the volatility of a futures prices returns increase as the maturity of the corresponding contract gets closer. Four futures contracts traded at the BM&F - Bolsa de Mercadorias & Futuros were studied, namely, those which have the Bovespa stock index, the American Dollar, cattle, and coffe as underlying assets. The period of the study covered from June-30-1994 to Apr-30-1998. Testing each futures contract with four different methodologies do not authorize saying that Samuelson´s Hypothesis applies to the Brazilian futures markets.

A pesquisa objetivou testar a existência, no mercado futuro brasileiro, do fenômeno que a literatura batizou como a Hipótese de Samuelson, que postula que a volatilidade dos retornos de preços futuros aumenta à medida que o vencimento do contrato respectivo se aproxima. Para testar a hipótese em foco, foram utilizados dados dos seguintes contratos futuros, negociados na BM&F - Bolsa de Mercadorias & Futuros : contrato futuro de Ibovespa, contrato futuro de dólar comercial, contrato futuro de boi gordo e contrato futuro de café arábica. O período abrangido estendeu-se de 30 de junho de 1994 a 30 de abril de 1998. Aplicação de quatro testes distintos a cada contrato não autoriza afirmar-se que a Hipótese de Samuelson se observa no mercado futuro brasileiro.