Os efeitos da política monetária sobre a poupança financeira, o emprego, a produção e o consumo: 1990-1996

Abstract

This study estimates the length of time that different economic segments take to respond to changes in the interest rate. The investigation ranges from January 1990 to June 1996, which includes the 'Collor' Plan and the two first years of the 'Real' Plan. In Brazil, the estimation of the response time to the monetary policy is based in American studies. This work intends to provide a better assessment of that. In the USA, the time society takes to react to monetary policy has been frequently estimated in a period of six to twelve months. This study found that in Brazil, depending on the segment (saving, consumption or production), the time of response is immediate, but it could take two or three months. The estimations were based on the cross-correlation between prewhitening variables by their own ARIMAS.

Este trabalho tem por objetivo estimar o tempo que diferentes segmentos econômicos levam para responder a mudanças na taxa de juros. A investigação abrangeu o período de janeiro de 1990 a junho de 1996, compreendendo, portanto, o Plano Collor e os dois anos iniciais do Plano Real. O intuito de medir essa defasagem temporal prende-se ao fato de que, no Brasil, tornou-se hábito adotar, como parâmetros de tempo de resposta à política monetária, aqueles encontrados nos Estados Unidos. Naquele país, o tempo de reação da sociedade à política monetária tem sido estimado, freqüentemente, entre 6 e 12 meses. Este estudo encontrou que, no Brasil, dependendo do segmento (poupança, consumo ou produção), o tempo de resposta é imediato, podendo chegar a 2 ou 3 meses. Para estimar a defasagem de tempo, foi usada a técnica de correlações cruzadas entre variáveis pré-filtradas pelos respectivos ARIMAS.