Institutional investor ownership and the firm value effect: evidence from Brazil

Abstract

We analyze the influence of institutional investor ownership on Brazilian firm value using a database of equity holdings from 156 Brazilian listed companies, held by 2,019 institutional investors from 47 countries, during the period of 2009 to 2018. We find that firms with higher foreign and independent institutions (investment advisors and hedge funds) ownership are more likely to have lower firm valuation. While, firms with higher domestic institutional investor ownership are more likely to have higher firm valuation. Finally, firms with higher ownership by dependent institutions (bank and trusts, pension funds, sovereign wealth funds) have no statistical relation with the firm value variation. Our results can be attributed to the evidences that, in Brazil, foreign and independent institutions encounter higher information costs, which can influence the firm value decrease. The opposite happens with domestic institutions.

Nós analisamos a influência da participação dos investidores institucionais no valor da firma no Brasil, usando uma base de dados com a composição acionária de 156 companhias Brasileiras listadas, nas mãos de 2.019 investidores institucionais de 47 países durante os anos de 2009-2018. Encontramos que empresas com maiores participações acionárias de instituições estrangeiras ou independentes (gestoras de recursos e fundos de investimentos) tendem a ter menores valores de firma. Enquanto, empresas com maiores níveis de participação acionária de investidores institucionais domésticos tendem a ter maiores valores de firma. Por fim, empresas com maiores participações de instituições dependentes (bancos, fundos de pensão e fundos soberanos) não relação estatística com a variação do valor da empresa. Os resultados podem ter ocorrido devido às evidências que, no Brasil, os estrangeiros e os independentes têm um alto custo para obter informações, portanto, podendo influenciar na diminuição do valor da empresa. O oposto ocorre com as instituições domésticas.