Persistência de desempenho em fundos long-short no Brasil

Abstract

O objetivo do presente trabalho é avaliar a persistência de desempenho em Fundos Long-Short no Brasil no período de janeiro de 2014 a dezembro de 2018. Além de investigar a persistência, o trabalho objetiva avaliar as causas da persistência. A amostra foi composta por 33 fundos classificados como Long-Short Direcional, Long-Short Neutro, e Ações Livre, segundo classificação da ANBIMA (Associação Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais). A metodologia utilizada para a análise foi o modelo de quatro fatores de Carhart (1997), que explica o retorno em excesso de um ativo através do fator mercado, tamanho da empresa, Índice Book-to-Market, e fator momentum. A amostra foi analisada através de dados em pooled crosssection, e através de dados em painel. Os resultados sugerem que o fator mercado é robusto e explica em boa parte as causas do retorno em excesso. Na mesma análise, foram encontrados alfas significativos, indicando que em média os fundos da amostra criam valor. Adicionalmente, o fator SMB é significativo em algumas situações, indicando que o fator tamanho é relevante em alguns momentos.

The objective of the present study is to evaluate the persistence of performance in Long-Short Funds in Brazil from January 2014 to December 2018. In addition to investigating persistence, it aims to evaluate the causes of persistence. The sample consisted of 33 funds classified as Long-Short Direcional, Long-Short Neutro, and Ações Livre, according to ANBIMA classification. The methodology used for the analysis was Carhart's four-factor model (1997), which explains the excess return of an asset through the market factor, company size, Book-toMarket Index, and momentum factor. The sample was analyzed using pooled cross-section data and panel data. The results suggest that the market factor is robust and largely explains the causes of excess returns. In the same analysis, significant alphas were found, indicating that on average the sample funds create value. Additionally, the SMB factor is significant in some situations, indicating that the size factor is relevant at some times.