Desenvolvimento do sistema financeiro e crescimento econômico: evidências do caso brasileiro

Abstract

Este estudo examina a relação entre crescimento econômico e desenvolvimento do sistema financeiro, por meio da análise do mercado brasileiro no período de 1997 a 2018. Utilizando um modelo de vetor autoregressivo (VAR) e aplicando testes de causalidade de Granger, é investigada a potencial associação entre o desenvolvimento do sistema financeiro, representado por duas diferentes variáveis, sendo a primeira o total de empréstimos bancários ao setor privado em percentual do PIB, e a segunda correspondendo ao valor de mercado das empresas listadas na B3 em percentual do PIB. Desta maneira, foi possível levar em consideração os dois potenciais canais de transmissão, especificamente o sistema bancário e o mercado acionário. O crescimento real do Produto Interno Bruno representa o crescimento econômico no modelo desenvolvido. A parte empírica deste estudo aplicou os procedimentos desenvolvidos por Toda e Yamamoto (1995). A principal conclusão deste estudo é que existe evidência de que há causalidade unidirecional no sentido de Granger entre desenvolvimento do sistema financeiro e crescimento econômico (sendo o último precedido pelo primeiro), tanto quando analisado sob a ótica do canal bancário, quanto por meio do mercado de ações.

This study examines the relationship between economic growth and financial development, analyzing the Brazilian economy from 1997 to 2018. Utilizing a vector autoregressive (VAR) model and applying Granger causality tests, it investigates the potential linkage between financial development, represented by two different variables, the first being total bank loans to the private sector as a percentage of GDP, and the second being the market value of the companies listed at B3 (Brazilian Stock Exchange) as a percentage of GDP. By doing so, it is possible to account for both potential channels of transmission, namely the banking system and the equity market. The real growth of Gross Domestic Product represents economic growth in the model developed. The empirical part of this study applies the procedures developed by Toda and Yamamoto (1995). The main conclusions of this study are that exists strong evidence of unidirectional Granger causality between economic growth and financial development (with the latter preceding the former), when measured by both the banking and stock market channels.