Restrição financeira nas empresas brasileiras: um estudo comparativo entre companhias abertas e fechadas

Abstract

Seguindo Almeida et al. (2004), esse estudo busca mensurar o efeito das restrições financeiras sobre a política de caixa das empresas brasileiras. O efeito da restrição financeira impacta na propensão das empresas para armazenar caixa quando ocorrem variações no fluxo de caixa de operações da empresa. Segundo a teoria, as empresas com restrições financeiras deveriam apresentar uma sensibilidade do caixa ao fluxo de caixa (cash flow sensitivity of cash) positiva e superior à das irrestritas. Utilizando o método pooled OLS, esse estudo investiga empiricamente o efeito das restrições financeiras em companhias brasileiras abertas e fechadas no período de 2000 a 2017. Para tanto, as companhias foram classificadas a priori de acordo com dois critérios de restrição financeira, o tipo de capital – aberto ou fechado – e porte – pequenas ou grandes empresas. Os resultados indicam que o tipo de capital é um direcionador das políticas de caixa, confirmando que uma companhia fechada apresenta sensibilidade superior em relação a uma companhia aberta.

Following Almeida et al. (2004), the goal of this study was to measure the effect of financial constraints on Brazilian companies' cash policy. The existence of financial constraints affects the propensity of companies to store cash when there are changes in their operating cash flows. According to the theory, financially constrained companies should exhibit positive and higher cash flow sensitivity, as compared to unconstrained companies. Using the pooled OLS method, this study empirically investigates the effect of financial constraints on private and public Brazilian companies using data for the 2000 to 2017 period. Companies are classified a priori according to two criteria of financial constraint, the type of capital – private or public – and size – small or large firms. The results indicate that the type of capital is a driver of cash policies, confirming that a private company display higher sensitivity to operating cash flow than a public company.