Relação entre variações nos preços das commodities e mercado de ações: eventos políticos são importantes?

Abstract

O intuito deste trabalho é verificar qual o efeito dos eventos políticos na relação entre as oscilações nos preços das commodities e o mercado de ações brasileiro. A motivação principal ocorreu pela utilização das commodities como um ativo financeiro empregado na alocação de recursos pelo mercado financeiro, chamada da “financialization”, transformando-a em uma classe de ativo para diversificação de risco em um portfólio de investimentos. Nosso período de análise abrange o início do ano 2000 (ano em que houve a consolidação das bolsas de ações dentro do Ibovespa) até janeiro de 2019. A comparação com outros países emergentes ajudará a identificar se há efeito idiossincrático para o Brasil. Contudo, neste ínterim evidenciamos eventos importantes de caráter político, como por exemplo o impeachment da presidente Dilma Rousseff, que podem ter perturbado essa relação. Em função do exposto, buscamos identificar o impacto através de dummies e diferentes subperíodos. Os resultados nos sugerem que o evento do processo do impeachment, partindo da aceitação da denúncia de crime fiscal para a efetivação do afastamento, intensificou positivamente a relação entre as commodities e o IBOVESPA, e que a primeira funciona como um mecanismo de transmissão do choque político. Esse mecanismo é evidenciado pois as dummies sozinhas não geraram influência sobre o índice de ações (coeficientes zero), tampouco foram estatisticamente significantes, mas quando interagida com o índice CRB, o impacto do coeficiente é aumentado e torna-se estatisticamente significante.

The purpose of this paper is to verify the effect of political events on the relationship between fluctuations in commodity prices and the Brazilian stock market. The main motivation was the use of commodities as a financial asset, used in the allocation of capital by the financial market, called financialization, transforming it into a risk diversification asset class in an investment portfolio. Our review period ranges from the beginning of 2000 (the year in which the stock exchanges were consolidated within the Ibovespa) to January 2019. Comparison with other emerging countries will help identify if there is an idiosyncratic effect for Brazil. However, in the meantime, we highlight important political events, such as the impeachment of President Dilma Rousseff, which may have upset this relationship. In light of the above, we seek to identify the impact through dummies and different subperiods. The results suggest that the event of the impeachment process, starting from the acceptance of the complaint of fiscal crime to effect removal, positively intensified the relationship between commodities and IBOVESPA, and that the former acts as a mechanism for transmitting the political shock. This mechanism is evident because the dummies alone did not generate influence on the stock index (coefficients zero), nor were they statistically significant, but when interacted with the CRB index, the impact of the coefficient is increased and becomes statistically significant.