Estudo do impacto da qualidade empresarial na criação de valor para o acionista através de um modelo de quatro fatores

Abstract

Essa dissertação se propõe a avaliar a relação risco retorno de ações brasileiras através da ampliação do tradicional modelo de três fatores de Fama e French (1993) pelo fator qualidade. Com esse modelo de quatro fatores procurasse entender o impacto da qualidade no modelo além dos três fatores tradicionais de risco de mercado, tamanho e valor. Qualidade é tratada como uma modalidade de investimento, mas não é amplamente aceita como um fator. Para criar o fator utilizado foram levadas em consideração quatro dimensões: retorno, alavancagem, volatilidade de resultados e governança corporativa. A avaliação entre os modelos tradicional e expandido foi realizada, bem como a avaliação da relevância do novo fator proposto. Através do estudo verificamos que a dimensão qualidade se mostrou significativa, sugerindo que o fator deva ser considerado quando tratamos de fatores para a precificação de ativos.

This study intends to evaluate the risk and return relationship of Brazilian stocks through the expansion of the traditional three factor model from Fama and French (1993) by the quality factor. With this four factor model we seek to understand the impact of quality in the model beyond the traditional factors of market risk, size and value. Quality is often treated as an investment style, but not fully accepted as a factor. To create this factor it was taken into consideration four dimensions: return, leverage, earnings volatility and corporate governance. Comparing the traditional model with the expanded, we verified the quality factor was statistically significant, suggesting that it should be taken into consideration when factors are used for stocks pricing.