O Banco Central do Brasil responde a movimentos da taxa de câmbio?

Abstract

Este estudo analisa se o Banco Central do Brasil responde a movimentos da taxa de câmbio ao estabelecer sua regra de política monetária. Baseado em LUBIK & SCHORFHEIDE (2007), é utilizado um modelo dinâmico de equilíbrio geral estocástico para uma pequena economia aberta através de métodos de estimação Bayesiana. O modelo considera uma regra de política monetária em que a autoridade monetária responde ao produto da economia, à inflação e a movimentos da taxa de câmbio. São realizados testes de probabilidade sobre a densidade marginal das posteriors para investigar a hipótese de o banco central considerar a variação do câmbio em seu processo de tomada de decisão sobre taxa de juros. A principal conclusão é de que o Banco Central do Brasil leva em consideração a informação da taxa de câmbio em suas decisões. Além disso foi possível identificar um caráter anti-inflacionário dessa autoridade monetária e que choques de política monetária tendem a persistir por muito tempo.

This study analyzes whether the Central Bank of Brazil responds to exchange rate movements when stablishing its monetary policy rule. Based in LUBIK & SCHORFHEIDE (2007), a dynamic stochastic general equilibrium model is used for a small open economy through Bayesian estimation methods. The model considers a monetary policy rule in which the monetary authority responds to the economy’s output, inflation and exchange rate movements. Posterior odds tests are performed on the marginal density of the posteriors to investigate the hypothesis that the central bank considers exchange rate variation in its interest rate decision making process. The main conclusion is that the Central Bank of Brazil takes into account the exchange rate information in its decisions. Moreover, it was possible to identify an anti-inflation behaviour of this monetary authority and that monetary policy shocks tend to persist for a long time.