Investiments in distressed assets in Brazil

Abstract

Investment in distressed assets, while relatively mature in developed markets, has become more and more common in Brazil in a context of a lingering economic downturn, offering interesting but risky opportunities to domestic and foreign investors. The distressed securities in Brazil are particularly challenging to invest in, a lot of them being deemed worthless in the first place by bigger institutions. Therefore, this research wants to understand how it is possible to create value out of these securities in such a delicate context. However, such subject remains widely unexplored in emerging markets with the literature emphasizing such shortcomings. To cope with the lack of information, this study intends to directly inquire with seasoned professionals in the field of distressed securities in order to obtain the knowledge where it can be found. As a result, the study shows that the market of distressed assets is very singular in Brazil and market participants needed to adapt to the context. Value creation relies on a whole local ecosystem of corporate lawyers, restructuration/turnaround consultants and asset managers. They are able to create value with very special sets of competences, mainly their management of information, their legal expertise and strategic management.

Investimentos em distressed assets ou ativos podres, embora já relativamente maduros em mercados mais desenvolvidos, se tornaram mais e mais comuns no Brasil num contexto de recessão econômica prolongada, oferecendo oportunidades interessantes mas ariscadas para investidores nacionais e estrangeiros. Pode ser particularmente desafiador investir nessos ativos podres no Brasil muitos deles considerados sem valor por grandes instituções. Por essa razão, essa pesquisa pretende entender como é possivel criar valor com esses ativos num contexto tão delicado. No entanto, esse tema é ainda amplamente inexplorado nos mercados emergentes e com uma literatura que coloca em destaque essas lacunas. Para fazer face a esta ausência de informação, essa pesquisa indaga aos profissionais experientes em ativos podres, para obter os conhecimentos necessários. Como consequência, a pesquisa mostra que o mercado dos ativos podres no Brasil é muito singular e os intervenientes do mercado precisam se adaptar ao contexto. A criação de valor depende de um ecossistema local formado por advogados corporativos, consultores em reestruturação/turnaround e gestores de ativos. Eles são capazes de criar valor com um conjunto especial de competências, principalmente a gestão da informação, a experiência jurídica e a gestão estratégica.