https://hdl.handle.net/10438/30428 2021-11-05T22:58:21Z https://hdl.handle.net/10438/31246 Como a Ceres – Fundação de Seguridade Social lida com a tendência declinante das taxas de juros Barros, Jobson Dantas Os fundos pensão são agentes de desenvolvimento nacional, com grande importância na economia e para a sociedade ao investirem seus recursos em diversos setores produtivos e na criação de empregos. A previdência complementar é um instrumento valioso à sociedade ao oferecer planejamento financeiro, proteção ao trabalhador e ao cidadão e manutenção de qualidade de vida. Em função de um ambiente de baixo crescimento e taxas de juros em declínio, além do envelhecimento populacional, torna-se imprescindível a alocação de investimentos, dos fundos de pensão, em ativos financeiros alternativos para a manutenção do equilíbrio dos planos de previdência por eles administrados. No passado, com as altas taxas de juros praticadas no mercado financeiro, os rendimentos dos títulos de renda fixa como as NTN-B eram suficientes para superar a meta atuarial dos planos de benefícios. Nesse contexto, os gestores das entidades de previdência vivem um trade-off entre diversificar suas carteiras, assumindo uma parcela maior de risco, ou obter menor rentabilidade e conviver com eventuais desequilíbrios nos planos sob gestão. O objetivo desse trabalho foi o de avaliar o desempenho da Ceres – Fundação de Seguridade Social frente a esse novo cenário. Os resultados demonstram aumento da alocação em ativos de risco como uma resposta da instituição ao contexto das taxas de juros baixas. Além disso, mostram que a carteira de investimentos da Ceres teve desempenho ligeiramente inferior ao desempenho obtido por uma carteira hipotética otimizada pelo modelo de Markowitz, composta por alguns índices de mercado usados como proxies para cada classe de ativos presente na carteira da Ceres. As classes de ativos que mais contribuíram para o desempenho inferior da carteira da Ceres foram justamente as que possuem maior risco.; Pension funds are agents of national development, with great importance in the economy and for society as they invest their resources in various productive sectors and in job creation. Complementary pensions are a valuable tool for society as they offer financial planning, protection for workers and citizens and maintenance of quality of life. Due to an environment of low growth and declining interest rates, in addition to population aging, it is essential to allocate investments from pension funds in alternative financial assets to maintain the balance of pension plans managed by them . In the past, with the high interest rates practiced in the financial market, the yields on fixed-income securities such as NTN-B were sufficient to exceed the actuarial target of benefit plans. In this context, pension fund managers experience a trade-off between diversifying their portfolios, assuming a greater share of risk, or obtaining lower profitability and living with possible imbalances in the plans under management. The objective of this work was to evaluate the performance of Ceres – Social Security Foundation against this new scenario. The results demonstrate increased allocation to risky assets as a response by the institution to the context of low interest rates. Furthermore, they show that the Ceres investment portfolio performed slightly less than the performance obtained by a hypothetical portfolio optimized by the Markowitz model, consisting of some market indices used as proxies for each asset class present in the Ceres portfolio. The asset classes that contributed the most to the underperformance of Ceres' portfolio were precisely those with the greatest risk. 2021-09-30T00:00:00Z https://hdl.handle.net/10438/31237 Universalização dos serviços de água e esgoto à população brasileira: desafios do novo marco regulatório do saneamento básico Lebeis, Fabricio de Andrade O Novo Marco Regulatório do Saneamento (NMRS) criou e alterou mecanismos institucionais e econômicos com o objetivo de se alcançar a universalização dos serviços de Saneamento Básico até o ano de 2033. Neste contexto, esta dissertação analisou aspectos de ordem econômica e financeira com vistas a possibilitar a realização dos investimentos necessários para o alcance da meta. São abordados o modelo de mercado do setor de acordo com o NMRS, a caracterização do déficit de atendimento em função de variáveis econômicas e sociais, a estimativa de investimentos necessários e a forma de financiamento dos investimentos. Propôs metodologia paramétrica para se estimar os valores de investimentos necessários a resolver o déficit de atendimento de água e esgoto e, com base nesta metodologia, estimou que será necessária a aplicação de recursos em infraestruturas de água e esgoto da ordem de 0,22% do PIB anualmente até o ano de 2033 e que o estoque de capital alvo para o setor é da ordem de 7,3% do PIB. Analisou formas de regulação econômica do setor que é crucial para a determinação do valor das tarifas e para o equilíbrio econômicofinanceiro dos contratos de concessão. Sugeriu sistemática de análise sobre a viabilidade de financiamento dos projetos na modelo de Project Finance, por tipo de prestador. Propôs metodologia de análise e analisou a capacidade econômico-financeira dos prestadores de serviço público e dos municípios que prestam os serviços de forma direta, concluindo que pelo menos nove companhias estaduais não dispõem de capacidade para a adequada prestação dos serviços à população e que 50% dos municípios do Brasil não oferecem o serviço de esgotamento sanitário por rede.; The New Regulatory Framework for Sanitation (NMRS) amended institutional and economic mechanisms to achieve the universalization of Basic Sanitation services by the year 2033. In this context, this document analyzed economic and financial aspects to enable the necessary investments to achieve the goal. The market model of the sector implemented by the NMRS, the characterization of the deficit according to economic and social variables, the estimation of the necessary investments and the form of financing of investments are addressed. Proposed a parametric methodology for the estimation and estimated, upon this methodology, that it will be necessary to apply resources in water and sewage infrastructures of 0.22% of GDP annually until 2033 and that the target capital stock for the sector is around 7.3% of GDP. Analyzed aspects of the Economic Regulation that is crucial for the determination of taxes and the financial economic balance of the concession contracts. It suggested a systematic approach to analyze the finance viability, in the Project Finance model, by type of service provider. It also proposed the methodology and analyzed the economic and financial capacity of public service providers and municipalities that directly provide these services, concluding that at least nine state companies do not have the capacity to provide the services adequately to the population and 50% fo the municipalities of Brazil do not offer the net sewage services. 2021-09-17T00:00:00Z https://hdl.handle.net/10438/31180 Avaliação preliminar dos efeitos do Paycheck Protection Program (PPP) no desemprego dos EUA Costa, Diogo Henrique Resende A Pandemia COVID-19 causada pelo vírus SARS-COV-2 vem trazendo diversos desafios para os países. Diferentemente do ocorrido em pandemias ocorridas no passado, a propagação se deu de maneira extremamente rápida, atingindo todos os continentes em poucos meses graças a evolução dos transportes. Porém de maneira positiva, as ciências da saúde e econômicas evoluíram também de forma bastante importante e se soube lidar melhor com a crise gerada pelas medidas de restrição de locomoção e preservar vidas através de protocolos específicos para pacientes com COVID-19. Além disso, governantes dispuseram de diversos instrumentos para controle econômico, cujo objetivo foi principalmente auxiliar os trabalhadores informais que perderam sua renda, auxiliar família que perderam renda, manutenção dos empregos e manutenção das pequenas empresas abertas, já que essas empresas são responsáveis por aproximadamente 70% dos empregos no mundo. Os Estados Unidos através do Paycheck Protection Program – PPP buscou manter o vínculo empregado-empresa visando uma transição mais rápida para um equilíbrio pós pandemia. Este trabalho buscou avaliar o programa PPP acerca do seu impacto no PIB e no desemprego nos EUA. Foram utilizados os dados do programa disponibilizados pelo SBA e dados estatísticos dos Estados Unidos disponibilizados pelos escritórios especializados. Através de uma regressão múltipla utilizando o método dos quadrados ordinários foi possível estimar equações para a variável dependente desemprego e PIB. Para o desemprego as variáveis explicativas significativas foram a média de concessão e o custo por emprego, assim, quanto maior a média de concessão do estado maior a variação do desemprego, assim podemos concluir que quanto maior o número de empresas abrangidas pelo programa (e consequentemente queda da média de concessão) menor a variação do desemprego. Para o custo por emprego, quanto maior o custo por emprego maior a variação do desemprego sendo assim, proteger empregos com altos salários reduz também a eficiência do programa. Não houve relação significativa entre as variáveis do programa e o PIB sendo possível inferir que houve sacrifício de renda para proteger a população das consequências das medidas de restrição.; The COVID-19 pandemic caused by the SARS-COV-2 virus has brought challenges to countries. Unlike what happened in past pandemics, the spread occurred extremely quickly, reaching all continents in a few months due to the evolution of transport. However, in a positive way, health sciences and evolutionary efficiency were also very important and it was better known to deal with the crisis generated by measures to limit mobility and preserve lives through certain types of patients with COVID-19. In addition, government officials had several instruments for economic control, whose objective was mainly to help informal workers who lost their income, help families who lost income, maintain jobs and maintain small open companies, since these companies are managed by approximately 70% of jobs in the world. The United States, through the Payroll Protection Program - PPP, sought to maintain the usecompany link, a faster transition to a post-pandemic equilibrium. This work sought to evaluate the PPP program regarding its impact on GDP and unemployment in the US. Data from the program provided by the SBA and statistical data from the United States provided by bureaus were used. Through a multiple regression using the method of ordinary squares it was possible to estimate the equations for the dependent variable of the GDP index. For unemployment, the explanatory variables were the average concession and the cost per job, thus, the higher the average concession in the state, the greater the variation in unemployment, so we can observe that the greater the number of companies covered by the program ( and consequently a decrease in the concession average) less variation in unemployment. For the cost per job, the higher the cost per job, the greater the variation in unemployment. Thus, protecting jobs with high salaries also reduces the efficiency of the program. There was no significant relationship between the program variables and GDP, being inferred that there was a sacrifice of income to protect the population from the possible consequences of the lock down measures. 2021-08-13T00:00:00Z https://hdl.handle.net/10438/30982 Análise de risco regulatório no setor de saneamento básico brasileiro: uma abordagem do modelo CAPM condicional para o mercado de valores mobiliários Nishiyama, Leandro Nunes O objetivo desta dissertação é verificar a existência de risco regulatório no setor de saneamento básico brasileiro. Investigar esse risco neste setor é importante a fim de aumentar, melhorar e diversificar os investimentos necessários à universalização dos serviços de saneamento básico no Brasil. Com este intuito, foram utilizados painéis de efeitos aleatórios para comparar os betas entre os setores, calculados diariamente com o Filtro de Kalman. Comparamos os betas dos mercados regulados com os dos mercados não regulados e posteriormente verificamos se os marcos regulatórios do setor de saneamento básico diminuíram a variação dos betas. Com esta abordagem, encontramos evidências de que os retornos das empresas do setor de saneamento básico no Brasil apresentam menores variabilidades que os mercados não regulados, em conformidade com a hipótese de Peltzman (1976). Também encontramos evidências que os betas do setor de saneamento básico são inferiores aos dos demais mercados regulados. Por fim, os resultados indicam que o marco regulatório aprovado em 2007 diminuiu o risco regulatório no setor, em contrapartida ao marco de 2020 que o aumentou.; This work aims to verify the existence of regulatory risk in the Brazilian sanitation sector. Investigate this risk is important to increase, improve and diversify investments necessary for the universalization of water treatment and sewage disposal in Brazil. To do so, we use random effects panels to compare betas between sectors, calculated daily with the Kalman Filter. We compared the betas of regulated markets with unregulated and verify whether the regulatory frameworks in the sanitation sector reduced variation in betas. With this approach, we found evidence that the returns of companies in the basic sanitation sector in Brazil show less variability than unregulated markets, in accordance with Peltzman (1976) hypothesis. We also found evidence that betas in the basic sanitation sector are inferior to those of other regulated markets. Finally, the results indicate that the regulatory framework approved in 2007 has decreased the regulatory risk in the sector, in contrast with the law approved in 2020. 2021-07-01T00:00:00Z