https://hdl.handle.net/10438/2198 2021-11-05T23:01:42Z 2021-11-05T23:01:42Z Golhiardi, Marcelo https://hdl.handle.net/10438/31217 2021-10-18T15:58:30Z 2021-03-31T00:00:00Z

Investigating derivative usage decisions of Brazilian companies Golhiardi, Marcelo The purpose of this dissertation is twofold: first, to identify what are the main reasons that lead companies to use derivatives, and second, to understand whether the use of derivatives by Brazilian companies increases the value of the company. We find evidence that firms that use financial derivative instruments, in particular for financial speculation, present a higher market value than firms that do not use them. Regarding the motivations for hedging, the size of the companies, the distribution of dividends to its shareholders, the share of revenues from abroad, capital expenditures on growth opportunities, and capital expenditures on branding and reputation increase the probability of companies engaging in hedging activities. Regarding the motivations for speculating, capital expenditures on growth opportunities, higher profitability, and more financial leverage reduce the probability that the firm engages in speculating activities with derivatives. This study contributes to complement previous studies carried out in Brazil, published by Rossi (2008) and Serafini and Sheng (2011), by focusing on the different purposes for derivative usage, as well as on analyzing the drivers for these different types of usage of derivatives. Our findings can help investors better assess companies within their portfolios to improve their returns by selecting firms that better manage their derivative usage. Also, it provides a framework that helps investors identify the drivers that lead companies to engage in derivative usage.; O objetivo desta dissertação é duplo: primeiro, identificar quais os principais motivos que levam as empresas a utilizarem derivativos e, segundo, entender se o uso de derivativos por empresas brasileiras aumenta o valor da empresa. Encontramos evidências de que empresas que utilizam instrumentos financeiros derivativos, em particular para especulação financeira, apresentam um valor de mercado maior do que empresas que não os utilizam. Em relação às motivações para o hedge, o tamanho das empresas, a distribuição de dividendos aos seus acionistas, a participação nas receitas do exterior, os gastos de capital em oportunidades de crescimento e os gastos de capital em branding e reputação aumentam a probabilidade das empresas se envolverem em atividades de hedge. Em relação às motivações para especular, os investimentos em oportunidades de crescimento, maior lucratividade e maior alavancagem financeira reduzem a probabilidade de a empresa se envolver em atividades de especulação com derivativos. Este estudo contribui para complementar estudos anteriores realizados no Brasil, publicados por Rossi (2008) e Serafini e Sheng (2011), ao enfocar as diferentes finalidades de uso de derivadas, bem como analisar os direcionadores para esses diferentes tipos de uso. de derivados. Nossas descobertas podem ajudar os investidores a avaliar melhor as empresas dentro de suas carteiras para melhorar seus retornos, selecionando empresas que administram melhor seu uso de derivativos. Além disso, fornece uma estrutura que ajuda os investidores a identificar os motivadores que levam as empresas a se envolver no uso de derivativos.

2021-03-31T00:00:00Z Padula, Ana Julia Akaishi https://hdl.handle.net/10438/31198 2021-10-08T15:11:08Z 2021-08-30T00:00:00Z

Assimetria informacional e subordinação: o caso de FIDCs Padula, Ana Julia Akaishi Este estudo analisa o impacto do rating para mitigar a assimetria informacional em fundos de recebíveis (FIDCs). Analisamos se o rating diminui essa assimetria informacional gerando oportunidades para alavancagem por meio de cotas seniores e juniores. A partir de uma base de dados com 316 FIDCs multicedentes, entre janeiro de 2013 a dezembro de 2020, analisamos as correlações por meio de regressões para analisar a relação entre alavancagem das cotas sêniores com (1) os retornos das cotas sênior e júnior e (2) o nível de inadimplência. FIDCs sem rating apresentam maiores índices de Sharpe para cotas sêniores, exceto durante períodos de recessão econômica. Encontramos evidência empírica contraintuitiva, no qual FIDCs com rating AAA a AA- apresentam maiores índices de Sharpe para cotistas sênior e júnior vis-à-vis outros FIDCs com menor rating, incluindo períodos de recessão ou recuperação. Os resultados empíricos evidenciam que o aumento da alavancagem sênior não está relacionado com o aumento do nível de inadimplência para FIDCs com rating, principalmente para FIDCS com ratings AAA a AA-. Contribuímos para a literatura ao identificar que somente FIDCs com ratings AAA a AA- são capazes de alavancar com sêniores sem aumentar a exposição dos cotistas sêniores ao risco, devido ao uso de outros mecanismos de garantia de crédito. FIDCs A+ e inferiores apresentaram maior dependência da subordinação como garantia de crédito e para reduzir assimetria informacional.; This study analyzes the impact of risk ratings in mitigate informational asymmetry in receivable funds (FIDCs). We analyze if ratings reduce this informational asymmetry and create opportunities to leverage using senior and junior quotas. Using a dataset of 316 FIDCs with more than one originator, between January 2013 and December 2020, we analyze by regressions the relation between senior leverage and (1) senior and junior returns and (2) default rate. FIDCs without rating have higher Sharpe ratios for senior quotas, except during periods of economic recession. We identified a counter intuitive relationship, FIDCs with ratings AAA to AA- have higher Sharpe ratios for both senior and junior quotas in comparison to riskier funds, despite the economic environment. Our results point that an increase in senior leverage is not related to the increase in default rates for FIDCs with ratings, specifically to ratings AAA to AA-. We contribute to the literature by identifying that only FIDCs with rating AAA to AA- are able to leverage with senior quotas without increasing senior investors risk exposition, due the presence of other credit reinforcement mechanisms. FIDCs rated as A+ and lower do not have other mechanism to reinforce credit, on which subordination has an important role to reduce informational asymmetry.

2021-08-30T00:00:00Z Cordeiro, Gustavo Simões https://hdl.handle.net/10438/31191 2021-10-07T18:31:52Z 2021-03-04T00:00:00Z

Local leaders and the environment: little resilience and influence to produce a sustainable environment Cordeiro, Gustavo Simões The Legal Amazon region (LAR) consists on a complex area where multiple actors coexist with conflicting interests. Indigenous population, agribusiness entrepreneurs and small producers are examples of individuals with different behaviors concerning the economic development and deforestation of the area. In this sense, research has been conducted in order to evaluate the impacts of agricultural development and the rise of deforestation levels, the influence of economic incentives on economic development and deforestation and the impact of institutional incentives on deforestation reduction. However, the role of local leadership on these matters has not been analyzed so far. An efficient local leader would be the one who is resilient (e.g. promote both economic development and deforestation reduction on his municipality). Therefore, in our study we test if local leaders are resilient in the Legal Amazon environment, whether or not they make use of economic and/or institutional incentive to promote economic development and deforestation reduction and whether or not sustainable top leaders (e.g. state governors) influence the actions of local leaders (e.g. mayors). For this, we use a Regression Discontinuity methodology and a quasirandomized experiment (elections with a margin of victory close to zero). Our sample comes from multiple databases and includes over 18000 observations from 755 LAR distinct municipalities for the period between 1996 and 2016. Amongst our results, we identify that local farmer leaders promote economic development but do not produce significant changes on deforestation levels. We also identify that economic incentives are used by these local leaders, but institutional incentives are not. Finally, we identify that top level leaders do not influence local leaders on their actions on behalf of being resilient.

2021-03-04T00:00:00Z Marino, Ana Gabriela Mantovani Barros https://hdl.handle.net/10438/31144 2021-09-29T16:08:07Z 2021-08-16T00:00:00Z

Os dois lados da autonomia: controle e credibilidade andando lado a lado e dando voz às subsidiárias Marino, Ana Gabriela Mantovani Barros Os estudos sobre a relação entre matriz e subsidiárias têm evoluído (desde o trabalho seminal de Bartlett Goshal), mostrando diferentes formas como essa relação é desenhada, além da importância que as subsidiárias podem ter na estrutura global da multinacional. A digitalização e as demandas por respostas cada vez mais ágeis e personalizadas das empresas tornam a discussão ainda mais complexa. Este estudo tem como objetivo compreender a relação matriz-subsidiária no contexto da digitalização, especificamente, a autonomia da das unidades locais para a elaboração e implementação de estratégias digitais para o consumidor final. Esta pesquisa discute o papel da subsidiária entre as demandas digitais e os novos componentes que moldam sua autonomia. Por meio de uma análise multicasos com subsidiárias do agronegócio brasileiras, o estudo indica uma nova forma de relacionamento matriz-subsidiária, pautada em doses de controle e credibilidade, que juntas conferem maior autonomia à subsidiária, especialmente em áreas que lidam diretamente com o cliente final e opções digitais voltadas a ele. Além disso, o estudo aponta que para implementar estratégias digitais, a unidade local deve aumentar a flexibilidade da estrutura organizacional e criar um ecossistema local de inovação digital.; Studies on the relationship between headquarter and subsidiaries have evolved (since the seminal work of Bartlett Goshal), showing the importance that subsidiaries can have, besides the different ways in which this relationship is designed. Digitalization and the demands for increasingly agile and personalized responses from companies make the discussion even more complex. This study aims to understand the HQ-subsidiary relationship within the digitalization context, specifically, the subsidiary autonomy for elaboration and implementation of digital strategies for the final consumer. This research discusses the role of the subsidiary among digital demands and the new components of these local units’ autonomy. Through a multi-case analysis with Brazilian agribusiness subsidiaries, the study indicates a new form of HQsubsidiary relationship, in which control and credibility can go hand in hand conferring greater autonomy to the subsidiary, specifically to implement digital strategies for final customers. In addition, the study points out that to implement digital strategies, the local unit should increase flexibility in the organizational structure and the create a local digital innovation ecosystem.

2021-08-16T00:00:00Z Legieri, Marcio Patines Andreotti Legieri https://hdl.handle.net/10438/31077 2021-09-20T15:54:16Z 2021-08-11T00:00:00Z

O uso de tecnologia da informação no jurídico contencioso de um banco Legieri, Marcio Patines Andreotti Legieri A implantação pelo Poder Judiciário brasileiro de plataformas digitais para operacionalização dos processos judiciais, como o Processo Judicial Eletrônico (PJe), provocou uma transformação nos serviços jurídicos, tornando o uso de TI um elemento indispensável à prática do direito, o que levou as grandes empresas, com carteiras volumosas de processos, a adaptarem e integrarem seus sistemas. Por outro lado, a Transformação Digital, que se caracteriza como um processo que visa melhorar uma entidade, desencadeando mudanças significativas em suas propriedades por meio de combinações de tecnologias de informação, computação, comunicação e conectividade, tem emergido como um importante fenômeno nas pesquisas de estratégia em SI. Desse modo, este trabalho tem por objetivo responder a seguinte questão de pesquisa: o processo judicial eletrônico provocou a Transformação Digital do departamento jurídico contencioso? Para isso, foi realizada uma pesquisa na literatura acadêmica sobre o uso de TI pelo jurídico corporativo e se verificou que essa perspectiva tem sido negligenciada. Posteriormente, a fim de verificar empiricamente se os pressupostos da Transformação Digital se aplicam ao contexto em análise, foi realizado um estudo de caso único no departamento jurídico trabalhista de um grande banco brasileiro. A relevância do caso se justifica, uma vez que o setor bancário brasileiro: é muito concentrado; é o segundo com maior quantidade de processos, perdendo apenas para o setor público federal; é o setor que mais investe em TI. Verificou-se que a forma como o Departamento Jurídico Contencioso cria valor foi sensivelmente modificada pela desintermediação, contudo, a falta de padronização e integração das plataformas públicas de processamento de ações judiciais e pouca utilização de tecnologias mais avançadas limitou a capacidade transformadora de TI. A contribuição teórica oferecida por esse estudo se dá em razão da aplicação dos conceitos referentes à Transformação Digital em um contexto pouco explorado pela literatura. Outrossim, oferece subsídios para a prática da gestão jurídica ao demonstrar representações didáticas de boas práticas em processos empresariais aplicáveis aos departamentos jurídicos.

2021-08-11T00:00:00Z Castellar, Guilherme Batistella https://hdl.handle.net/10438/31073 2021-09-10T18:50:32Z 2021-08-10T00:00:00Z

Communicating privacy policies online: an uncertainty reduction perspective Castellar, Guilherme Batistella A quantidade de dados coletada por empresas para implementação de estratégias voltadas a dados aumentou significativamente nos últimos anos. Como efeito colateral, os clientes perderam o controle sobre seus dados e estão mais preocupadas com sua privacidade, criando incerteza e uma falta de confiança nas empresas. A literatura sobre este tema, entretanto, não chegou a um consenso sobre como administradores podem agir para reduzir as preocupações dos consumidores e ao mesmo tempo serem capazes de coletar os dados que precisam. Para melhor entender a natureza do comportamento dos clientes em sites de bancos de uma perspectiva de privacidade, este estudo se baseia na Teoria de Redução de Incerteza para propor um modelo teórico e estratégias que as empresas podem usar para efetivamente reduzir a apreensão dos clientes e aumentar sua confiança. Para validar o modelo e avaliar alternativas para deixar a privacidade mais transparente na internet, um experimento foi conduzido com 150 participantes avaliando independentemente três abordagens diferentes de apresentação da política de privacidade do site de um banco. Como resultado, foram encontradas evidências suportando os papéis da transparência na confiança dos clientes na política de privacidade de um site e do esforço que os clientes devem dedicar para entender a política de privacidade de um site na transparência da política de privacidade. Implicações para a transparência e comunicação de políticas de privacidade são discutidas.; The amount of data collected by companies to implement data-driven strategies has increased significantly in the last few years. As a collateral effect, customers have lost control over their data and are more concerned about their privacy, resulting in a lack of trust in firms. The literature on this topic, however, has not reached a consensus on how administrators can act to reduce customers’ worries while still being able to collect the data they need. To better understand the nature of customers’ intentions in online banking from a privacy perspective, this study draws upon the Uncertainty Reduction Theory (URT) to propose a theoretical model and strategies that firms can use to effectively reduce customers’ apprehension and increase their trust. To validate the model and evaluate alternatives to make privacy more transparent to customers, an experiment was conducted with 150 subjects independently assessing three different approaches to present a banking website privacy policy. As result, evidence was found supporting the roles of transparency in customers’ trust in a website’s privacy policy and of the required effort customers should engage to understand a website’s privacy policy in the privacy policy transparency. Implications for privacy policy communication and transparency are discussed.

2021-08-10T00:00:00Z Costa, Henrique https://hdl.handle.net/10438/31058 2021-09-03T20:18:39Z 2021-08-20T00:00:00Z

False Discoveries and Luck in the Brazilian Equity Fund Market Costa, Henrique In this study I investigate the performance of equity funds in Brazil between January 2001 and January 2021. I do that by applying the False Discovery Rate methodology to the entire sample, as well as to sub-samples separated according to fund administrators being affiliated to commercial banks. I find evidence that some managers are able to generate positive alphas after accounting for luck and that bank-affiliated funds achieve positive (negative) alphas less (more) frequently. The results also show that the location of alphas in the cross-sectional distribution differs according to the sub-samples, which has important academic and practical implications. Lastly, I find evidence of persistence of positive and negative performance when analyzing the entire equity fund sample, but document that bank-unaffiliated funds are responsible for that.

2021-08-20T00:00:00Z Godoi, Deborah Feferbaum https://hdl.handle.net/10438/30766 2021-06-24T14:55:13Z 2021-06-01T00:00:00Z

Ecoinovação para a Economia Circular: Estudo de Casos Múltiplos no Processo de Desenvolvimento de Produto em Empresas da Indústria da Moda Godoi, Deborah Feferbaum Os impactos ambientais provocados pelas mais diversas atividades econômicas têm exigido uma nova postura das organizações. No caso da indústria da moda, que possui um modelo de produção linear e atua de acordo com o fast fashion, este tema é ainda mais relevante, considerando sua grande importância econômica e que tais impactos ocorrem em toda sua cadeia produtiva, em especial, no processo de desenvolvimento de produtos. Assim, a busca por ecoinovações pode favorecer o desempenho ambiental das empresas e contribuir para a transição do modelo linear para a economia circular. Neste contexto, a presente pesquisa tem por objetivo investigar como práticas de ecoinovação, no processo de desenvolvimento de produtos, podem favorecer a circularidade em empresas de vestuários. A estratégia de investigação proposta é a de Estudo de Casos Múltiplos. Os principais resultados indicam que as ecoinovações, no processo de desenvolvimento de produtos das empresas investigadas, contribuem para um processo produtivo mais limpo e para a criação de um fluxo de recursos que altera o modelo linear e favorece a implementação de práticas de economia circular. Ressalta-se o grande potencial que as microempresas demonstraram, frente as empresas de grande porte, para a implementação de ecoinovações e, consequentemente, alcançarem o modelo circular. As principais práticas circulares identificadas nos casos estão o reuso e/ou reciclagem de resíduos produtivos, a reciclagem ou a doação de peças, o uso de plataformas online para mercado de segunda-mão, os serviços de reforma de peças e a produção de roupas biodegradáveis. Como formas de fortalecer e expandir as práticas circulares dos casos, sugere se a necessidade de colaboração entre as marcas com outros agentes da cadeia de moda e elaboração de políticas públicas que tragam incentivos e benefícios para empresas que apresentem bons desempenhos ambientais.

2021-06-01T00:00:00Z Souza, Vinicius Galante de https://hdl.handle.net/10438/30758 2021-06-23T13:41:26Z 2021-05-26T00:00:00Z

Living old new lives, living new possibilities: the experience of LGBTQ in organizations with LGBTQ diversity and inclusion policies Souza, Vinicius Galante de Since the decade 1990, research of LGBTQ in Management and Organization Studies (MOS) has grown slowly but consistently. Meanwhile, the institutionalization of a gay-friendly agenda in organizations has advanced, characterized by policies and practices related to LGBTQ. However, little research has examined the experience of LGBTQ, especially in those gay-friendly organizations. The purpose of this research is therefore to investigate the experience of LGBTQ within organizations that have LGBTQ policies and practices. To this end, I conducted semi-structured interviews with LGBTQ that have worked in organizations that are signatories of the Fórum Brasileiro de Empresas e Direitos LGBTI+. The participants were selected through convenience and snowball sampling. Data generation and interpretation were grounded in a narrative paradigm, seeking to explore the lived experience of participants and as a means of interpreting and critically evaluating those experiences and meanings. The theoretical grounding lies in feminist and queer theories, exploring issues of performativity, intelligibility, and culture, in relation to how LGBTQ in organizations with LGBTQ policies and practices experience living intelligible, viable, and realizable lives. By doing so, my theoretical contribution to the field of LGBTQ studies in MOS lies in proposing the concept of organizational intelligibility.; Desde a década de 90, a pesquisa sobre LGBTQ em Administração e Estudos Organizacionais tem crescido de forma lenta, mas consistente. Nesse período, a institucionalização de uma agenda gay-friendly nas organizações tem avançado, caracterizada por políticas e práticas direcionadas a LGBTQ. Entretanto, são escassas as pesquisas que examinaram a experiência de LGBTQ, especialmente em organizações gay-friendly. Nesse sentido, o objetivo desta pesquisa é investigar a experiência de LGBTQ em organizações que possuam políticas e práticas endereçadas a LGBTQ. Para tanto, realizei entrevistas semiestruturadas com LGBTQ que tenham trabalhado em organizações signatárias do Fórum Brasileiro de Empresas e Direitos LGBTI+. Os participantes foram selecionados por conveniência e por bola-de-neve. A geração e interpretação de dados foram fundamentadas em um paradigma narrativo, buscando explorar a experiência vivida dos participantes como meio de interpretar e avaliar criticamente tais experiências e significados. O embasamento teórico reside nas teorias feministas e queer, explorando questões de performatividade de gênero, inteligibilidade e cultura, em relação a como LGBTQ em organizações com políticas e práticas voltadas a LGBTQ vivenciam vidas inteligíveis, viáveis e realizáveis. Deste modo, minha contribuição teórica para o campo de estudos LGBTQ em Administração e Estudos Organizacionais reside em propor o conceito de inteligibilidade organizacional.

2021-05-26T00:00:00Z Galdino, Alexandre Bassi https://hdl.handle.net/10438/30725 2021-06-16T19:33:22Z 2021-05-28T00:00:00Z

Nonparametric extreme value mixture models: applications to insurance losses Galdino, Alexandre Bassi Modelling insurance losses is a challenging topic to actuaries and practitioners in the insurance industry. Commonly used loss models based on standard parametric density functions (Lognormal, Gamma, Weibull, Burr Type XII, Inverse Gaussian and Inverse Gamma) are often able to fit the bulk of the claim size distributions well but they fail to describe the behaviour of the most extremal observations. A popular approach used to overcome this limitation is to isolate the extreme data points and model them separately using Extreme Value Theory and the Generalized Pareto Distribution, an approach known as Peaks-Over-Threshold (POT) method. However, in most empirical applications, actuaries are interested in obtain a single model that provides a suitable global fit over the whole range of the distribution. In this thesis, we consider a nonparametric extreme value mixture model that is able to fit both small and large claims simultaneously. The model is extremely flexible due to its nonparametric component, avoiding the need to impose a functional form to the bulk of the loss distribution, as in most of the previous mixture approaches proposed in the actuarial literature. Further, the kernel density estimator has just a single extra parameter to be estimated, overcoming the problem of high computational burden related to other similar models. To illustrate the applicability and effectiveness of our model in the context of property and casualty losses, we consider three real data sets widely accessible and well-studied in the actuarial literature. The results suggest that the model provides a superior fit when compared with other existing alternatives.; A modelagem da severidade de sinistros é um tópico desafiador para atuários e profissionais que atuam no mercado segurador. Modelos paramétricos comumente utilizados para aproximar as distribuições de severidade (Lognormal, Gama, Weibull, Burr Tipo XII, Gaussiana Inversa e Gamma Inversa) são capazes de fornecer um bom ajuste para os dados localizados no corpo das distribuições, mas falham ao descrever o comportamento das observações mais extremas. Uma abordagem popular empregada para superar essa limitação consiste em isolar a porção extrema das caudas e modelá-las separadamente utilizando a célebre Teoria de Valores Extremos e a Distribuição Generalizada de Pareto, um método conhecido como Peaks-Over-Threshold (POT). Entretanto, na maioria das aplicações práticas, atuários estão interessados em obter um único modelo que proporcione um ajuste satisfatório em todo o suporte da distribuição. Nesta dissertação, consideramos uma mistura não-paramétrica de valores extremos capaz de modelar conjuntamente pequenas e grandes perdas. O modelo possui a vantagem de ser extremamente flexível devido ao seu componente não-paramétrico, evitando-se que seja necessário impor uma forma funcional para o corpo da distribuição, como na maioria dos modelos de mistura propostos na literatura atuarial. Adicionalmente, o estimador de densidade kernel tem apenas um único parâmetro adicional a ser estimado, superando o problema da complexidade computacional relacionado a modelos similares. Para demonstrar a aplicabilidade e efetividade do modelo proposto no contexto da modelagem da severidade de sinistros, utilizamos três conjuntos de dados reais amplamente acessíveis e bastante explorados na literatura atuarial. Os resultados sugerem que o modelo analisado proporciona um ajuste superior quando comparado às outras alternativas existentes.

2021-05-28T00:00:00Z