A eficiência da precificação e os erros de aderência dos exchange traded funds do mercado brasileiro

Abstract

O objetivo deste trabalho é avaliar a eficiência da precificação e os erros de aderência dos Exchange Traded Funds (ETFs), conhecidos no mercado de capitais como fundos de investimentos abertos listados e comercializados em bolsas de valores. Para esta avaliação, são realizados testes sobre hipóteses acerca da significância estatística dos mispricings entre (1) os valores das cotas patrimoniais e os preços de fechamentos destes ETFs e (2) sobre a diferença entre os preços de fechamento dos ETFs e dos seus índices de referência. A amostra utilizada é dos oito ETFs comercializados no mercado brasileiro de capitais durante o período de realização do trabalho. Como resultado do esforço de pesquisa realizado, o último capítulo mostra uma tendência a distintos níveis de eficiência da precificação e erros de aderência nos ETFs brasileiros. Enquanto alguns ETFs mais líquidos apresentam prêmios/descontos insignificantes estatisticamente, os prêmios/descontos de outros ETFs se mostraram razoavelmente consideráveis. No que tange aos erros de aderência, a média dos erros do ETFs listados localmente mostrou-se em um patamar intermediário entre aqueles ETFs listados no mercado americano e os de uma seleção de ETFs listados em mercados emergentes.

The objective of this study is to evaluate the pricing efficiency and tracking error of Exchange Traded Funds (ETFs), known in the capital market as mutual funds listed and traded on stock markets. For this evaluation, tests are performed on assumptions about the statistical significance of mispricings between (1) the values of equity shares and the closing prices of the ETFs and (2) on the difference between the closing prices of the ETFs and their reference indexes closing prices. The sample is compounded by the eight ETFs that were traded on the Brazilian capital market during the period of the work. As a result of the research effort carried out, the last chapter shows a tendency to different levels of pricing efficiency and tracking errors on Brazilian ETFs. While a few more liquid ETFs presents premium/discounts that are statistically insignificant, some other ETFs’ premium/discounts have proved considerable. With respect to tracking errors, the errors average of ETFs listed locally showed to be in an intermediary level between those ETFs listed in the U.S. market and a selection of ETFs listed in emerging markets.