Risco e taxa de retorno: agroindústria cooperativa versus pequena propriedade rural

Abstract

O presente trabalho de tese aborda a análise das variáveis risco e retorno para a agroindústria cooperativa e a pequena propriedade rural (cujos proprietários são membros da primeira), empregando o modelo de diversificação preconizado por Markowitz. Enfoca as questões de: a) risco e rentabilidade obtidos pelos dois grupos de entidades econômicas estudadas, bem como das principais culturas; b) benefícios econômicos à pequena propriedade rural, decorrentes da estratégia de diversificação horizontal/vertical adotada pelas respectivas entidades cooperativas; c) decisão quanto à especialização ou diversificação da produção agrícola em pequenas propriedades; e d) aplicabilidade de modelos de diversificação de risco, oriundos da teoria financeira de carteiras, na produção agrícola realizada em pequenas propriedades, notadamente o modelo original de Markowitz comparando-o ao modelo linear alternativo de Hazell. Os resultados revelam que houve uma elevação expressiva no patamar dos retornos das duas entidades cooperativas em função, principalmente, da industrialização dos produtos agrícolas recebidos. E o poder de geração de retornos é significativamente maior nestas entidades do que na pequena propriedade rural. Os níveis de risco também são diferenciados. No que se refere a diversificação da produção agrícola esta não resultou em redução na variabilidade dos retornos. A causa mais provável disto está ligada à composição das respectivas carteiras de produção. Em relação ao emprego dos modelos de Markowitz e Hazell para a escolha do conjunto ótimo de produção agrícola, estes se mostraram válidos embora apresentem uma série de dificuldades operacionais, e por si só não assegurem a solução dos problemas de gestão do risco agrícola. Na realidade, tais modelos constituem-se em mais uma ferramenta que o agricultor pode utilizar no processo de gestão do risco agrícola.

This thesis analysed the relationship between risk and rate of return from agroindustry cooperative and small home farm (whose farmers are affiliated to the former). The model applied is based on Markowitz. The analysis embodies: a) risk and return got by the two groups of economical entities, as well as by the main farming; b) economical benefits for the agroindustry cooperative to small home farm by reason of the horizontal/vertical diversification strategics adopted by the former; c) agricultural production decisions with regard to specialization or diversification strategies in small home farm; and d) the applicability of risk diversification models commended by the financial portfolio theory in the small home farm’s agricultural production, considerate Markowitz model compared to MOTAD linearization process. The results showed that there was an expressive raise in both cooperatives everage rate of returns, due mainly to the industrialization of the products. And the power of returns produces is meaningly higher in this corporation than the small home farm. The risk levels are also distinguished. In relation to the agricultural production diversification this didn’t result in a decrease of returns variability. The likely reason for this result is linked to production portfolio composition. Considering the utilization of Markowitz and Hazell models to the choice of an optimum farm plan under risk, these are effective in despite of a set of operational difficulties and they don’t assure the solution of all the risk management problems. As a matter of fact these models consist in one more instrument which the farmer can use in the agricultural production risk management.