Eventos ESG negativos: a influência no portfólio do investidor

Abstract

Nos últimos anos o mercado financeiro global tem passado por uma transformação através da popularização do conceito de investimento ESG e aqui no Brasil não foi diferente. O presente trabalho busca examinar se eventos relacionados a catástrofes ambientais provocados por empresas ou escândalos de governança corporativa (eventos ESG) estimularam os investidores brasileiros a migrarem suas alocações de portfólio para empresas que investem mais nessa pauta (empresas ESG) como forma de se protegerem contra possíveis novas externalidades. Tal assunto torna-se relevante pois empresas podem se beneficiar ao aprimorar suas práticas ESG e atrair o interesse de mais investidores, reduzindo seus custos de captação. Para realizar esse estudo foi analisado a performance das ações das empresas brasileiras na bolsa através do método de regressões de diferenças-em-diferenças em torno de quatro eventos de grande repercussão nacional: o rompimento das barragens em Mariana e Brumadinho, a deflagração da terceira fase da operação Carne Fraca pela polícia federal e o escândalo que popularmente ficou conhecido como “Joesley Day”. Para definir uma empresa ESG utilizou-se tanto o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da B3 quanto o rating MSCI ESG. Os resultados encontrados não permitiram concluir que os quatro episódios analisados tenham fomentado investidores a deslocarem seus portfólios em direção às empresas ESG em detrimento das demais participantes da bolsa brasileira, tanto no curto prazo quanto em horizontes mais longos.

In recent years the global financial market has undergone a transformation through the popularization of the ESG investment concept and here in Brazil it was no different. This paper seeks to examine whether events related to environmental catastrophes caused by companies or corporate governance scandals (ESG events) have encouraged Brazilian investors to migrate their portfolio allocations to companies that invest more in this agenda (ESG companies) as a way to protect themselves against possible new externalities. This issue becomes relevant as companies can benefit from improving their ESG practices and attracting the interest of more investors, reducing their funding costs. To carry out this study, the performance of Brazilian companies' shares on the stock exchange was analyzed through the method of differences-indifferences regressions around four events of great national repercussion: the collapse of the dams in Mariana and Brumadinho, the outbreak of the third phase the operation Carne Fraca by the federal police and the scandal that became popularly known as “Joesley Day”. To define an ESG company, both the B3 Corporate Sustainability Index (ISE) and the MSCI ESG rating were used. The results found did not allow us to conclude that the four episodes analyzed have encouraged investors to shift their portfolios towards ESG companies at the expense of other participants in the Brazilian stock exchange, both in the short term and over longer horizons.