Os retornos no mercado acionário brasileiro e a distribuição hiperbólica: um estudo empírico

Abstract

The research aimed at testing whether Brazilian stock market returns follow a hyperbolic distribution. The tests considered the daily returns of an aggregate stock market index - the Ibovespa Index - and of 30 individual stocks during the June-30-1994 to December-31-1999 period and during three subperiods into which this time span can be broken down. Results indicate that the hyperbolic distribution is a good representation for the returns of the Ibovespa Index, no matter which period is considered, and constitutes notable improvement upon the normal distribution. For the individual stocks, however, results are not inequivocal: the proportion of stocks for which the hyperbolic distribution is a good representation ranges from a minimum of 30 percent to a maximum of 75 percent, depending on the period of analysis. Even for the Ibovespa Index, however, the hyperbolic distribution does not seem to capture extreme returns.

A pesquisa objetivou testar se a distribuição hiperbólica de Barndorff-Nielsen constitui representação adequada da distribuição de retornos no mercado acionário brasileiro. Foram considerados os retornos diários do Índice Bovespa e de 30 ações individuais, no período de 30 de junho de 1994 a 31 de dezembro de 1999 e em três subperíodos seus. Os resultados indicam que a distribuição hiperbólica constitui boa representação dos retornos do Índice Bovespa, tanto para o período global como para os três subperíodos, e constitui melhora substancial em relação à distribuição normal. Para as 30 ações analisadas, contudo, os resultados não são inequívocos. A depender do período considerado, a proporção de ações para as quais a distribuição hiperbólica se mostra adequada é variável - de um mínimo de 30 por cento a um máximo de 75 por cento. Mesmo no caso do Índice Bovespa, entretanto, a distribuição hiperbólica não parece captar retornos extremos.