Conteúdo informacional de insider trades: evidência empírica de retornos anormais
Resumo
Este estudo avalia a capacidade de agentes externos obterem retornos anormais através de uma carteira construída lendo sinais de negociações de agentes internos. Nós utilizamos a métrica do NPR (net purchase ratio) para qualificar os sinais conforme proposto por Cziraki et al. (2019) analisando dados do mercado brasileiro entre junho de 2008 e março de 2020. Encontramos estratégias em que é possível o agente externo obter retornos anormais significativos. Observamos retorno anormal significativo de 1,22% ao mês para um portfólio autofinanciado, ponderado pelo Market cap. e com ativos sendo mantidos em carteira por três anos. Resultados são estatística e economicamente significativos e indicam que existe informação pública que não é utilizada na precificação de ações. This study assesses the ability of outsiders to obtain abnormal returns through a portfolio created from signals from insider trades. We used the NPR (net purchase ratio) metric to qualify the signals as proposed by Cziraki et al. (2019) analyzing data from the Brazilian market between June 2008 and March 2020. We found strategies in which it is possible for the outsider to obtain significant abnormal returns. We observed a significant abnormal return of 1.22% per month for a self-financed portfolio, weighted by Market cap. and with a holding period of three years. Results are statistically and economically significant and indicate that there is public information that is not used in equity pricing.
