Opções reais: exemplo de aplicação para avaliação de reservas petrolíferas

Abstract

This paper analyzes the managerial flexibility embedded in oil reserves (such as techniques of gas and water injection). We have concluded that these techniques can increase the oir reserves value by up to 25% according to the theoryt of real options. The main advantage of real option approach over dicounted cash flow approach is to include the operational issues in the oil and gas industry. We have used two classical models to value oil reserves. We have also performed sensitivity analyzes to confirm that both concession time and convenience and/or dividend yields are the most important factors.

Este trabalho teve como objetivo incluir flexibilidades gerenciais (tais como técnicas de injeção de gás e água) na avaliação de reservatórios. Concluimos que esta técnicas podem aumentar o valor dos reservatórios em até 25% segundo a teoria de opções reais. A principal vantagem da metodologia de teoria de opções face a tradicional técnica de fluxo de caixa descontado é levar em conta as questões operacionais da indústria do petróleo. Utilizamos dois modelos clássicos para a precificação de reservatórios de petróleo, e aplicamos uma análise de sensibilidade para determinarmos quais fatores são mais relevantes no seu valor econômico. Como era de se esperar em ambos os modelos, o tempo de concessão, bem como a taxa de convenience e/ou dividend yield foram os fatores mais importantes.