O impacto do rating soberano nas emissões corporativas brasileiras no mercado de renda fixa internacional

Abstract

O mercado de renda fixa internacional é uma das fontes de financiamentos utilizada por grandes empresas brasileiras. O investidor, comprador do título de dívida corporativa em moeda estrangeira (bonds), além de analisar as condições da oferta, também poderá incluir em sua avaliação a classificação de risco de crédito do país de origem da empresa emissora, ou seja, o rating soberano. No caso de países emergentes, como o Brasil, este fator pode ter um peso maior no sucesso de uma oferta. Nesse contexto, este estudo testou se o rating do Brasil influenciou o número de ofertas internacionais de empresas brasileiras. Para isso, testes comparativos foram realizados considerando o período no qual o Brasil detinha o grau de investimento e no período em que foi considerado grau especulativo. Consideraram-se as emissões de empresas de capital aberto no período de 01/10/11 (inclusive) e 30/09/19 (inclusive). Os resultados do modelo evidenciaram uma queda na probabilidade de emissões de bonds no período no qual o Brasil era considerado grau especulativo, compatível com o esperado.

The international fixed income market is one of the sources of financing for large Brazilian companies. The investor, bonds buyer, in addition to analyzing the offer conditions, could also consider as a criteria the sovereign credit rating of company's home country. In the case of emerging countries, such as Brazil, this factor may have a greater weight in the success of an offer. In this context, this study tested whether the rating of Brazil influenced the number of international offers from Brazilian companies. For this, comparative tests were performed considering the period in which Brazil held the investment grade and the period in which it was considered high yield. Bonds issuances of listed companies in the period from 10/01/11 (inclusive) and 09/30/19 (inclusive) were considered. The results showed a drop in the probability of bonds issuances in the period in which Brazil was downgraded to high yield, as expected.