Determinantes da reserva de caixa das empresas chinesas

Abstract

Nos últimos 20 anos, o tema da reserva de caixa corporativo tem ganhado mais atenção na literatura acadêmica. O presente trabalho tem como objetivo analisar os fatores que afetam o nível de caixa no caso específico das empresas chinesas e as características das empresas chinesas na reserva de caixa através de comparar os resultados com os de outros países. Foram estudados os determinantes do nível de caixa entre 3.604 empresas listadas na Bolsa de Valores de Xangai e na Bolsa de Valores de Shenzhen da China para o período de 1990 a 2018. Apesar do alto nível de caixa das empresas chinesas, a nossa pesquisa apresentou semelhança em termos dos determinantes estatisticamente significantes de caixa com os principais estudos na literatura. Foram encontradas evidências de que tamanho de empresa, liquidez, fluxo de caixa e alavancagem são negativamente relacionados com o caixa, e que dividendos e despesas com pesquisa e desenvolvimento são positivamente relacionados com o nível de caixa. Diferente das análises em outros países, encontramos evidências do impacto da natureza de propriedade (estatal e não estatal) sobre o nível de caixa. Não conseguimos concluir o impacto de oportunidades de crescimento sobre o caixa. Os nossos resultados apresentaram evidências a favor da teoria de Trade-off.

In the past 20 years, the theme of corporate cash holdings has gained more attention in the academic literature. This study aims to analyze factors that affect the cash holdings in the specific case of Chinese companies and the characteristics of Chinese companies in cash holdings by comparing the results with those of other countries. The determinants of the cash level were studied among 3,604 listed companies on the Shanghai Stock Exchange and on the Shenzhen Stock Exchange of China for the period 1990 to 2018. Despite the high cash level of Chinese companies, our research presented the similarity in terms of the statistically significant determinants of cash with the main studies in the literature. Evidence was found that firm size, liquidity, cash flow and leverage are negatively related to cash, and that dividends and research and development expenses are positively related to cash level. Differing from studies in other countries, we found evidence of the impact of the ownership nature (state-owned and not state-owned) on the cash level. We were unable to conclude the impact of growth opportunities on cash. Our results presented more evidence for the Trade-off Theory.