Melhores práticas de custo de capital para o acionista e para a empresa, 2020

Abstract

No processo de avaliação de um ativo, seja ele empresa ou projeto, a estimativa de custo de capital é parte fundamental do processo e é impactado pelas respostas de três questionamentos que o avaliador deve realizar: quem é o usuário final da avaliação?, qual o propósito da avaliação? e qual a data-base do trabalho. Apesar de existir uma vasta literatura publicada por autores e instituições internacionais, este trabalho evidencia que os especialistas do mercado não necessariamente convergem nas premissas e métodos nos trabalhos de avaliação de empresas. As premissas e metodologias para estimar a taxa livre de risco, o prêmio pelo risco do capital próprio, o beta, o prêmio pelo tamanho da empresa ou projeto e o risco específico da empresa podem variar entre os Laudos de avaliação. Esta dissertação, portanto, tem por objetivo analisar de forma qualitativa, descritiva e exploratória as principais metodologias e premissas recomendadas pela literatura para estimar o Custo de Capital para o Acionista e para a Empresa, e comparar com relatórios públicos de avaliação disponíveis na Comissão de Valores Mobiliários do Brasil e Securities and Exchange Comission norte-americana. Existem diversos estudos de mercado e acadêmicos relacionados ao tema fora do Brasil, principalmente nos Estados Unidos da América, porém no Brasil, o tema é pouco explorado. Desta forma, este estudo traz uma inovação para o mercado Brasileiro de forma a contribuir com as melhores práticas para o mercado de capitais local e economia do Brasil.

In the process of valuing an asset, whether business or project, cost of capital estimation is a fundamental part of the process and is impacted by the answers to three questions the appraiser must ask: who is the end user? what is the purpose of the valuation? and what is the base date of the work? Although there is a vast literature published by international authors and institutions, this work shows that market experts do not necessarily converge on the assumptions and methods in the valuation work. Assumptions and methodologies for estimating risk-free rate, equity risk premium, beta, company or project size premium, and company-specific risk may vary among valuation reports. This Project, therefore, aims to qualitatively, descriptively and exploratively analyze the main methodologies and assumptions recommended in the literature to estimate the Capital Cost for Shareholders and the Company, and compare them with public valuation reports available from the Securities Exchange Commission of Brazil and Securities Exchange Commission from north-America. There are several market and academic studies related to this theme outside of Brazil, mainly in the United States of America, however in Brazil, the theme is little explored. In this way, this study brings an innovation to the Brazilian market to contribute with the best practices for the local capital market and economy of Brazil.