Gestores de fundos de ações são capazes de entregar retornos anormais positivos de forma recorrente?

Abstract

Este trabalho aplicou a metodologia dos cinco fatores de risco de Fama & French para analisar se o retorno de fundos de ações brasileiro é fruto da habilidade dos gestores ou, apenas, sorte; além disso foi analisada a capacidade de gerar retornos anormais dos gestores de fundos destinados ao público em geral vs. exclusivos. Para estimar esse desempenho anormal foram construídos dez mil fundos simulados usando o método Bootstrap a partir do retorno dos fundos reais. Ao contrário do que foi identificado nos Estados Unidos, por Fama & French, constatouse que há habilidade para gerar desempenhos anormais positivos, principalmente a investidores de fundos exclusivos ou destinados ao público em geral que obtenham ticket de entrada superior a R$5.000 ficando, ainda, mais expostos a gestores com desempenho anormal positivo, enquanto que, investidores do público geral com ticket de entrada inferior a R$ 5.000 estão expostos a mais riscos e são gestores que geram desempenho anormal negativo.

This paper applied the Fama & French five risk factor methodology to analyze whether the return on Brazilian equity funds is the result of managers' skill or, just, luck; In addition, the ability to generate abnormal returns from fund managers for the general public vs. exclusive. To estimate this abnormal performance ten thousand simulated funds were constructed using the Bootstrap method from the return of real funds. Contrary to what was identified in the United States, by Fama & French, it was found that there is an ability to generate positive abnormal performances, especially to investors of exclusive funds or intended for the general public who get entry ticket exceeding R $ 5,000 Moreover, they are more exposed to managers with positive abnormal performance, while investors of the general public with entry ticket less than R $ 5,000 are exposed to more risks and are managers that generate negative abnormal performance.