Estimando os fatores da ETTJ implícitos nos derivativos de juros: uma abordagem forward-looking

Abstract

Usando uma parametrização simples do modelo HJM, é desenvolvido um arcabouço teórico que além de entregar soluções analíticas fechadas para as opções de DI e FRA-DI, permite-nos enxergar através de uma geometria tridimensional como as superfícies de volatilidade destes dois mercados se conectam, e com isso trazer insights de apreçamento e trading, mostrando em que regiões estariam caras ou baratas. O aparto teórico nos permite enxergar múltiplos fatores de risco implícito nessas opções, entregando-nos estimativas forward-looking, de acordo com o humor do mercado em cada dia, sem recorrer às estimações históricas. Esta análise foi feita durante os dois últimos meses das eleições presidenciais de 2018, mostrando que os fatores de risco caíram pela metade ao longo em tão pouco espaço de tempo.